电力设备与新能源：从海外风电企业一季报能看出什么？

　　周专题：从海外风电企业一季报能看出什么？
　　近日，海外风电企业陆续披露24 年一季报，基于财报梳理分析海外风电景气度，具体来看：
　　风机环节，24Q1 多数企业营收同比增长，盈利能力改善，在手订单处于历史高位。海缆环节，24Q1 多数海缆企业营收同比增加，盈利能力分化。各家海缆企业在手订单饱满，且均处于2018年以来历史新高。管桩环节，24Q1 海外管桩巨头Sif 营收同比略降，盈利能力短暂承压，管桩单吨售价、加工费较去年同比提升。同时，Sif 在手订单较为饱满，叠加合同负债较23 年末显著增长，有望奠定交付放量基础。综上，我们认为海外风机、海缆、管桩企业24Q1 经营、订单层面大多实现增长，尤其海缆企业订单均进一步增加。考虑海外市场景气和海缆、管桩环节供给紧张态势，预计国内产业链头部企业有望加快实现海外突破，继续推荐海缆、管桩环节。
　　风光储：光伏中美关税利空落地，行业边际向好光伏方面，短期在中美贸易关税影响下板块有所调整，本周关税影响落地，光伏企业对此已有预期。目前主产业链已经进入全面亏现金水平，考虑到行业资本开支已明显放缓，二三线企业供给出清加速，结合终端需求向好以及成本端支撑，产业链盈利有望逐步回暖。展望后续，组件、逆变器出口数据有望构成催化。近日调整后主流标的2024 年PE 普遍在15 倍左右或不到，配置价值进一步提升，继续看多板块。储能方面，当前储能板块处于低位，国内市场装机和中标显著超预期，后续强配转竞争性配置、容量交易等政策正式出台，有望形成持续催化。
　　海外市场，美国大储3 月并网出现同环比高增，南美、中东、澳洲、欧洲等新兴市场大储进入上量阶段，也是显著积极变化。风电方面，重点推荐二季度板块投资机会：1）一季度业绩风险已经释放，后续有望迎来业绩逐季增长提速；2）国内项目快速推进，近期广东项目积极变化；3）海外海风项目也显著恢复。
　　新能源车：龙头阿尔法行情延续，关注板块贝塔启动当前时点我们依然坚定看好板块，首先，从排产维度看，5-7 月排产基本维持高位是符合预期的。但需求端仍有一些潜在利好因素未反映，例如国内单车带电量、海外新兴市场储能、美国大储恢复等，因此可能的需求提前启动因素也值得关注。其次，从单位盈利趋势看，Q2 产业链整体呈现复苏趋势是比较确定的，主要得益于价格企稳，稼动率显著提升以及龙头公司的订单结构改善，尤其是2024Q1 在建工程较少的公司。此外我们也始终坚信，锂电产业链多数环节当前是盈利分位要低于制造业的合理回报水平，因此Q2、Q3 也可能出现挺价落地催化。除了量、利的基本因素外，锂电新技术、海外政策预期改善也有望抬升板块估值。
　　电力设备：电网聚焦特高压、数字化、出口三大方向电网方面，24 年内需、外需景气确定，并且特高压、出海盈利能力较高，4 月电力设备板块部分相关公司业绩超预期，考虑后续招标、海外财报等催化，我们继续重点推荐特高压、数字化、出口三大方向：1）特高压存在柔直换流阀价值量和中长期规划等多维度催化；2）数字化方面，国网提出数智化坚强电网，招投标有望快速增长，验证未来景气度；3）海外电力设备企业24Q1订单增长超预期，验证海外景气。同时，考虑到未来配电网建设升级的潜在必要性和需求，建议重视配用电环节未来发展机遇。4 月制造业PMI 维持扩张区间，自动化建议重视潜在拐点。
　　风险提示
　　1、行业需求低于预期；2、市场竞争加剧风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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