美晶新材：募资15亿拓产光伏石英坩埚 业绩高增存疑

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【美晶新材计划融资15亿元】 美晶新材正积极推进创业板上市进程，最新招股书披露，该公司计划筹集资金15亿元。其中，9.5亿元将投向半导体及光伏石英坩埚项目，剩余的4.15亿元计划用于增强公司的流动性。 美晶新材在光伏领域占据核心地位，其营收的97%源自该行业。得益于2023年全球光伏产业的快速发展，单晶硅材料需求激增，推动了石英坩埚等相关行业的快速增长。但是，随着光伏产业链的价格下降和产能出清，公司未来的业绩增长存在不小的不确定性。同时，在半导体石英坩埚领域，面对强劲的竞争对手如欧晶科技等，美晶新材的新增产能能否得到充分利用，仍是一个未知数。 美晶新材虽然得到了母公司晶盛机电(300316)的全方位支持，但是长期面对现金流的挑战。此次IPO的尝试，被市场视为公司用来解决债务扩张压力的一种手段。不过，公司短期内急剧上升的估值能否获得资本市场的认同，还需要进一步观察。 作为石英坩埚研发、生产和销售的主要企业，美晶新材的光伏石英坩埚业务占其总营收的97%。在光伏产业链的带动下，公司在2021至2023年间实现了高速增长，营业收入分别达到1.7亿元、10.73亿元和36.71亿元，净利润分别为0.15亿元、3.01亿元和17.78亿元。 不过，随着2023年光伏行业的产能快速释放和供需结构失衡，市场竞争加剧，光伏企业盈利能力面临考验。2024年第一季度，光伏行业龙头企业业绩普遍下滑，美晶新材的主要客户也受到了影响。面对下游厂商需求的减少，美晶新材作为上游石英坩埚供应商的独立性受到质疑。同时，半导体市场的周期性波动也为公司布局半导体石英坩埚领域带来了不确定性。 根据权威机构预测，光伏石英坩埚的需求量将在2025年达到134万只/年，市场空间预计为199亿元，年复合增长率达到56%。半导体坩埚市场规模预计从2022年的2.9亿元增长至2027年的11亿元，年复合增长率达到30.6%。尽管市场前景看好，但美晶新材的增速远超行业增速，其业绩的可持续性及新增产能的消化能力引人关注。 此外，美晶新材的主要竞争对手正在扩大产能，如天宜上佳(688033)通过收购新熠阳进入光伏石英坩埚领域，计划扩产超过25万只光伏坩埚；欧晶科技计划在宁夏新建年产18万只光伏坩埚产能，并在半导体石英坩埚领域具备量产能力。在光伏行业增速放缓和半导体石英坩埚领域竞争加剧的背景下，美晶新材的业绩增长和募资扩产的必要性成为市场关注的焦点。 晶盛机电作为美晶新材的母公司，提供了全方位的支持。晶盛机电不仅在资金和业务上对美晶新材进行了帮助，还在公司上市前突击分红，使得控股股东晶盛机电成为最大的受益方。尽管美晶新材现金流长期不佳，但在母公司的支持下，公司业绩实现了快速增长。然而，晶盛机电对美晶新材的帮扶也带来了投资回报的期待，公司估值在短时间内实现了暴涨，一旦上市，将为创始团队和母公司带来丰厚的收益。 美晶新材的上市计划和募资用途在当前市场环境下引发了诸多讨论。面对光伏行业的挑战和半导体石英坩埚领域的竞争，公司能否维持高速增长，其募资扩产的必要性以及新增产能的消化问题，都是投资者需要密切关注的要点。