智通财经APP获悉,东吴证券发布研报认为,2024年小龙虾旺季到来,供给快速增加导致小龙虾价格承压。该团队通过跟踪梳理小龙虾产业链近年供需格局、消费格局等方面的变化,认为伴随上游价格走低,小龙虾预制菜和小龙虾复调需求有望提升。
2020年以来我国小龙虾产业持续发展,餐饮为主的三产占据主导地位:我国小龙虾本周专题产业链条可以分为三个环节:一产主要以养殖为主;二产以小龙虾加工为主;三产以餐饮为主。2022年我国小龙虾全产业链产值4580亿元,同比+8.5%,2020-2022年行业产值 CAGR=15.2%。2022年小龙虾一二三产业产值占比分别为21%/11%/68%,餐饮为主的三产占据主导地位。
上游养殖规模快速扩张,2024年产量有望提升:近年来小龙虾养殖热情高涨+养殖技术迭代推动上游养殖规模快速扩张,2023年我国小龙虾养殖面积2900万亩、产量 300万吨,2016-2023年小龙虾养殖面积/产量复合增速分别为18%/20%。考虑到2024年南方气温提前回暖,我们预计2024年小龙虾产量有望进一步提升。
中游加工产能持续增加,小龙虾预制菜需求扩容:安井食品等企业介入推动我国小龙虾加工产能迅速扩张,但也加剧了加工环节竞争,23年加工企业利润率承压。2022 年我国规模以上小龙虾加工企业近200家,同比增加近40家,2021-2023年我国小龙虾加工量 CAGR=40%,优势企业主要包括湖北莱克公司、湖北华山公司、洪湖新宏业等。目前我国小龙虾加工产品以速冻制品和调味虾等即食食品为主,近年来小龙虾预制菜成为市场新宠,调味小龙虾需求快速增加,2023年调味虾加工量占加工环节的29%,同比提升2pct,考虑到小龙虾预制菜应用场景丰富,未来调味虾发展空间较大。
下游小龙虾餐饮蓬勃发展,24年价格低位有望拉动小龙虾消费量:小龙虾休闲社交属性突出,消费场景以晚餐和夜宵为主,因此4-8月为小龙虾的消费高峰,淡旺季属性显著,小龙虾专门店数量稳健扩张+非专门店SKU扩容推动小龙虾餐饮发展。24年供给快速增加导致小龙虾价格承压,24年4月小龙虾消费进入旺季,但全国产地均价同比下降18.64%。考虑到小龙虾以平价消费为主,我们预计小龙虾价格低位有望带动下游消费热情,24年小龙虾消费量有望提升。
小龙虾调味料有望迎来消费旺季,天味、颐海有望受益:我们预计小龙虾消费量提升有望拉动小龙虾调味料需求扩张,天味、颐海在小龙虾料上均有较强布局,有望持续受益,其中天味23年底推出零添加小龙虾料,产品力强化。根据天味公司交流反馈,24 年3月底市场进入小龙虾关注度高峰,4月初经销商开始分销小龙虾产品,较23年提前近1个月,终端动销较旺,预计24年天味小龙虾料有望实现较快增长;颐海国际公司交流同样反馈4-5月小龙虾料表现较好。
板块核心观点推荐:我们完整的2024年食饮投资策略主线是低估值优质确定性成长+高股息率标的,辅线是经营改善,总体判断1月为中长期底部。白酒推荐泸州老窖、山西汾酒、古井贡酒、今世缘、迎驾贡酒、老白干酒、贵州茅台、五粮液等,建议关注:珍酒李渡、伊力特。大众品,看好景气维持较好的:青岛啤酒、重庆啤酒、盐津铺子、劲仔食品、千禾味业;低位企稳明确的:安井食品、洽洽食品、中炬高新。建议关注:三只松鼠、香飘飘。高股息推荐:颐海国际、海底捞、养元饮品、承德露露。
风险提示:原材料成本波动预期、行业竞争加剧风险、食品安全问题。
刘畅 05-26 23:50
张洋 05-23 11:31
刘畅 05-22 17:11
刘畅 05-22 18:23
董萍萍 05-22 13:54
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