房地产行业周报：分歧中的机会 估值修复仍存空间

　　本周观点：分歧中的机会，估值修复仍存空间
　　①行业调整的环境下，23 年新房和二手房合计交易仍然保持正增长，房地产需求仍存，新房需求暂被抑制；②政策转向积极，去库存目标坚决，在此中央定调的基础之上，政策的落地节奏或将符合预期；③多数城市项目来访量稳中有增，市场活跃度提升，但尚未在成交端有所体现，但随着核心城市首付比与房贷利率陆续下调，以及政策持续发酵传导，成交端也将有显著的升温。当前投资者对地产板块存在明显分歧，反映了资本市场的过度悲观预期，后续政策有望持续催化地产板块估值修复。
　　股票市场与信用债：A 股、港股跑输大盘
　　本周A 股房地产和港股地产建筑板块涨跌幅分别为-5.26%和-6.74%，分别跑输大盘3.18pct/跑输大盘1.91pct。本周地产信用债发行23.00 亿元，净融资额-45.01 亿元。截至2024 年5 月24 日，地产信用债累计发行1824.54 亿元，同比下降17.03%，净融资额-134.59 亿元，去年同期为208.01 亿元。
　　REITs 市场：本周REITs 指数涨跌幅为-0.50%
　　本周产权型REITs 指数收于105.98 点,涨跌幅为-0.39%;本周特许经营权型REITs 指数收于109.99 点,涨跌幅为-0.63%;近一个月，REITs 指数跑输沪深300 指数1.30pcts，本周领涨或跌幅最小的公募REITs 为临港创新产业园REIT，涨跌幅为0.96%。本周REITs 成交额为17.69 亿元，环比1.86%。
　　本周REITs 换手率为0.73%，环比0.02pcts。
　　楼市成交：新房与二手房成交均四周同比下降
　　本周,新房和二手房成交面积滚动四周同比分别-33.71%/-3.89%，累计同比分别-38.48%/-15.25%。新房端，45 城商品房成交312.80 万㎡，滚动四周同比-33.71%。二手房端，14 城二手房成交199.24 万㎡，滚动四周同比-3.89%。
　　100 大中城市供应建面环比上升，成交建面环比下降，溢价率环比上升本周百城供应和成交建面环比+17.85%/-10.30%，溢价率2.96%，一线供应和成交建面环比+10.03%/+12.60%，溢价率0.00%，二线供应和成交建面环比+21.97%/-2.43%，溢价率2.02%,三四线供应和成交建面环比+16.46%/-14.91%，溢价率4.35%。
　　政策新闻：多地跟进落实降低首付/取消利率下限新政海南省、山西省、重庆市、广东省珠海市、河北省、云南省、安徽省芜湖市、湖北省等地相继落实降低首付/取消利率下限新政。
　　投资建议：当下优质地产股PB 以及P/NAV 普遍仍小于1，板块估值修复空间较大，当下板块分歧中蕴含着机会。标的方面重点关注：我爱我家、新城控股、龙湖集团、建发国际集团。此外，建议关注：①二手房（我爱我家、贝壳-W）；②商业运营和地产开发双轮驱动（新城控股、龙湖集团、华润置地）；③高股息及现金流健康的物管公司（南都物业、招商积余、保利物业）；④一二线城市的纯开发企业（招商蛇口、中国海外发展、建发国际集团、保利发展）。
　　风险提示：政策落地不及预期；信用风险持续蔓延；楼市回暖不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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