算力产业跟踪：全球算力龙头再超预期 算力确定性进一步提升

事件描述
　　近期英伟达公告其2025 财年一季度财报，其当季收入达260 亿美元，环比增长18%，同比增长262%；其中当季数据中心收入达226 亿美元，环比增长23%，同比增长427%。同时公司展望2025 财年Q2 季度营收预计为280 亿美元，上下浮动2%。
　　事件评论
　　英伟达业绩再超预期。英伟达2025 财年Q1 业绩再超市场预期，其中营业收入260 亿美元，超出彭博一致预期的247 亿美元，核心业务数据中心业务营收226 亿美元，超出彭博一致预期的211 亿美元，展望2025 财年Q2 季度营收预计为280 亿美元，超出彭博一致预期值268 亿美元。英伟达业绩再超预期主要得益于AIGC 浪潮下，全球算力需求旺盛，其AI 算力产品持续热卖。
　　英伟达B 系列高端AI 芯片即将交付。参考英伟达财报后的投资者交流，其Blackwell 架构的产品投产也有一段时间，预计将在Q2 季度发货，并且将在Q3 季度加速，预计其2025 财年就能看到Blackwell 系列产品贡献收入，英伟达B 系列高端芯片生产交付节奏加快，此前市场对于英伟达从H 系列切换至B 系列转换期的担忧消除。在投入回报上，在英伟达AI 基础设施上每花费1 美元，云提供商就有机会在四年内获得5 美元的GPU即时托管收入，同样以Meta Llama 3 为例，以当前每个Token 的价格在NVIDIA HGXH200 服务器上每花费1 美元，提供 Llama 3 Token 的API 提供商可以在四年内产生 7美元的收入，以上两类场景均表明投入AI 算力将获得可观的回报，提振市场对于AI 算力投入后货币化的信心。
　　继续推荐国产算力产业链。海外算力产业链持续超预期给出前瞻性指引，国产算力相比海外成长空间巨大，在总量和份额双升驱动下呈现持续爆发式增长态势，继续推荐，优选两大主要方向：1）国产昇腾产业链龙头以及行业领军神州数码；2）国产高端AI 芯片领军企业。
　　风险提示
　　1、实际需求落地不及预期；
　　2、行业竞争格局变化的风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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