施罗德投资：可换股债券能提供额外收入 或可成为具吸引力的稳健资产

智通财经APP获悉，5月28日，施罗德投资管理(香港)内容团队发文称，可换股债券具备稳定和持续增长的特性，既能为投资者在金融市场提供保障，同时又具有增长潜力。它不仅是另一种投资选择，更可守护投资组合及加快资本增值。此外，施罗德投资提到，可换股债券可能成为投资组合中具有吸引力的稳健资产。

施罗德投资表示，尽管可换股债券的普及度不如传统企业债券广泛，但其历史已跨越几百年。可换股债券早在19世纪，由英国和美国的运河和铁路公司首次发行，用于为其最新项目进行融资。近年，可换股债券的受欢迎程度有所上升。

由于这种混合证券同时具备债券和股票的一些性质，并与其他资产的关联性较低，因此有望在投资组合中发挥良好作用。

与股票或债券投资相比，可换股债券的特点在于其对金融市场状况的反应。虽然没有投资是全无风险，但可换股债券在金融市场下跌时能够提供一定程度的保护，同时亦能够受惠于金融市场的升浪。

施罗德投资介绍，标准的可换股债券是一种支付利息的企业债券，当中含有一项选择权，允许持有人在指定时间内，将债券部分转换成发行企业的股票。在债券到期时，可换股债券的价值是债券的赎回价格(若持有人没有将债券转换成股票)，或债券被转换成股票的市场价值。

有许多原因促使投资者将可换股债券转换为股票，这些原因包括股票价格波动、股息考虑、金融市场状况、以及投资者对投票表决权的看法及对企业的经营策略展望。

除了这种标准结构，可换股债券亦可以包含债券的其他特性。这些特性允许发行债券的企业在到期日之前回购债券。这通常以预定价格或给予投资者在债券到期前，按特定价格将债券卖回予发行人的权利。实质上，这些特性为债券发行人和持有人提供更大的灵活性。

施罗德投资称，由于可换股债券含有股票的性质，当相关股票价格上升时，可换股债券的价值会随之上升。同样地，当相关股票价格下跌时，可换股债券的价值也会下降，但不会出现与股票同样的跌幅，因为当中的债券部分提供了支撑作用。此外，可换股债券在金融市场低迷时扮演着安全网的角色，因为它确定了债券价格的下限。

只要可换股债券的发行公司持续履行其偿债义务，无论股票价格下跌多少，可换股债券的价值将至少等同债券价格下限。在这种情况下，可换股债券就像普通债券一样，为投资者提供资本保障。

此外，由于大多数可换股债券是无担保优先债券，因此，可换股债券在资本结构的级别高于其他债券和股票。一旦发债企业面临清盘，可换股债券的持有人将较等级较低的证券投资者优先获得偿还，从而提供额外的资本保障。

与传统债券相比，可换股债券对利率上升的敏感度较低。这很大程度上受惠于可换股债券普遍较短的存续期(通常为三至五年)和内含的股票期权，股票期权往往对利率上升较为敏感，从而形成补偿机制。可换股债券内含的股票期权在金融市场波动增加时提供保障作用，因为金融市场的波动性增加时，股票期权的价值也会增加。

在收益方面，由于可换股债券具有收息作用，因此可提供稳定的收益来源，对寻求增长及收益的投资者更具有吸引力。可换股债券的利率通常低于同一发行人所发行的标准债券利率，反映其具备股票上升潜力的特征。然而，对于重视可换股债券提供的收益、资本增值潜力及下行保障的投资者而言，通常这些特徵是可接受的。

可换股债券的独特性质，为投资者提供了“两全其美”的投资选择，既能选择投资于股票，又能受到债券价格下限的保障(在债券部分提供下行保障和收入的同时，对股权部分的上涨敏感)。因此，对于希望获得股票增长潜力，但想采取相对保守态度，又希望获取利息收益的投资者而言，可换股债券是理想的替代选择。它们可能成为投资组合中具有吸引力的稳健资产。