智通财经APP获悉,华源证券发布研报称,国家邮政局公布2024年4月快递经营数据显示,4月全国快递实现业务量约137.0亿件,同比+22.7%,业务收入完成1094.4亿元,同比增长15.7%,4月快递单价格约为8.0元/件,同比下滑5.7%。4月快递集中度CR8约为85.0%,同比增长0.3pct。头部企业接受份额在合理范围内波动,腰部企业策略灵活,后排企业期望盈亏平衡。在行业需求超预期,产能利用率提升,加盟商生态体系修复等多重诉求下,行业迎来竞争缓和期,业绩能见度提高,后排企业也有望释放业绩弹性。
华源证券主要观点如下:
行业需求持续复苏,整体竞争可控
4月快递行业需求增速22.7%,环比3月增速提升2.6pct,2024年行业需求保持在20%+,持续超出市场及各家企业对于行业增速预期。因直播电商高增长、行业单件包裹价值量下行、退货增加等因素共同催化,市场或对行业需求预期上调。从件量口径上,今年邮政小包的件量计入,行业件量规模被放大;从增速上,剔除邮政小包测算4月行业件量增速约23.4%,与披露需求增速差异不大。
4月快递行业价格经重溯后同比-5.7%,同比降幅与3月基本持平,降幅不大且趋势上竞争态势稳定,价格竞争可控;价格绝对值环比3月下降,主要由于季节性规律以及部分地区竞争政策释放。
行业集中度小幅提升,分化趋势持续
4月快递集中度CR8约为85.0%,同比增长0.3pct。从各家市场份额来看,4月圆通业务量约为21.5亿件,对应市场份额约为15.7%,环比3月持平;韵达业务量约为19.2亿件,对应市场份额约为14.0%,环比提升0.1%;申通业务量约为17.3亿件,对应市场份额约为12.6%,环比提升0.1%。
通达系价格降幅缩窄,竞争策略偏温和
从价格同比降幅来看,各家同比降幅均收窄,其中圆通同比-2.8%,同比降幅最低,韵达-15.6%,同比降幅最高;4月环比3月来看:圆通-0.06元,韵达-0.03元,申通-0.05元,各家环比降幅均可控,部分为货重下降因素,部分为竞争策略调整因素。
从业务量增速来看,圆通4月环比3月略提升、韵达申通略降,总体上各家均维持超出行业水平的较快增长;中通坚持不做低价件和亏本件的大方向,政策微调下货量增速回升。从两年4月复合增速看:圆通/韵达/申通增速分别为:31%/30%/48%。
建议关注:中通快递(02057),长期龙头,经营稳定,股东回报已达8%;圆通速递(600233)(600233.SH),份额显著增长,网络健康,智能化领先优势或二次打开;申通快递(002468)(002468.SZ),产能与服务双升,加盟商体系改善,阿里潜在行权,赔率较高;韵达股份(002120)(002120.SZ),量增超同行,经营修复,业绩弹性释放。
风险提示:宏观经济下滑风险,将会对交运整体需求造成较大影响。快递行业价格竞争超出市场预期。油价、人力成本持续上升风险。运输、人工成本作为交通运输行业的主要成本,可能面临油价上升、人工成本大幅攀升的风险。
刘静 05-29 16:15
王丹 05-29 15:15
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王治强 05-29 14:50
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张晓波 05-29 12:28
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