腾景科技(688195)：一季度业绩表现亮眼 定增扩产把握发展机遇

　　核心观点
　　公司一季度业绩表现出色，从外部需求看，光通信下游需求开始复苏，工业激光下游库存逐步出清，需求向好；从内部经营看，公司优化产品结构，提升生产效率，推进降本增效，开拓更多客户，业务情况改善显著。公司拟定增募资不超4.85 亿元，旨在扩建产能和布局海外市场。公司作为行业内领先的光电子器件公司，深耕工业激光器和光通信领域多年，随着下游领域的需求不断扩张，公司有望充分受益。
　　事件
　　近日，公司发布2024 年一季报，公司实现营业收入0.94 亿元，同比增长20.64%，实现归母净利润0.11 亿元，同比增长72.07%，实现扣非归母净利润0.1 亿元，同比增长122.09%。
　　公司发布公告，拟定增募资不超4.85 亿元，用于光电子关键与核心元器件建设项目（三期）、泰国生产基地建设项目、研发中心建设项目（二期）。
　　简评
　　1、业绩表现出色，发布定增方案。
　　2024Q1，公司实现营业收入0.94 亿元，同比增长20.64%，实现归母净利润0.11 亿元，同比增长72.07%，实现扣非归母净利润0.1 亿元，同比增长122.09%。公司一季度业绩表现出色，从外部需求看，光通信下游需求开始复苏，工业激光下游库存逐步出清，需求向好；从内部经营看，公司优化产品结构，提升生产效率，推进降本增效，开拓更多客户，业务情况改善显著。
　　5 月24 日，公司发布定增方案，拟向特定对象发行股票募集资金总额不超过 48,500.00 万元，其中光电子关键与核心元器件建设项目（三期）投入金额为2.63 亿元，泰国生产基地建设项目投入金额为1.645 亿元，研发中心建设项目（二期）投入金额为0.575亿元。该定增旨在扩建产能，把握住光电子市场强劲的需求，同时进一步加强与L 客户的战略合作关系，扩大海外业务，为公司未来的发展奠定重要的基础。
　　2、毛利率提升显著，研发投入显著增长。
　　2024Q1 的毛利率为32.1%，同比上升8.6pct，净利率为11%，同比上升2.6pct。2024Q1 的销售费用率为3.47%，同比上升1.37pct，管理费用率为8.24%，同比增加2.17pct，研发费用率为10.97%，同比上升1.26pct，财务费用率为-0.47%，同比下降0.8pct。公司围绕重点领域加大研发投入，加快推进纳米压印衍射波导片等产品技术开发，同时收购的 GOUMAX TECHNOLOGY,INC.纳入合并报表范围，整体研发费用有所增加。
　　3、公司发布定增方案，扩建产能+布局海外市场推动未来发展。
　　公司发布定增方案，旨在扩建产能和布局海外市场。其中光电子关键与核心元器件建设项目（三期）投入金额为2.63 亿元，计划对福州市租赁场地的厂房进行装修改造，并引进先进生产设备、检测设备及其他辅助设备，实现对精密光学元组件、光电模组系列产品的产能扩充。泰国生产基地建设项目投入金额为1.645 亿元，应L客户邀约，公司计划采用租赁与自建厂房的方式，取得项目所需场地，建设配套设施，引进先进设备，进一步发展为L 客户的战略合作伙伴，扩大海外业务。研发中心建设项目（二期）投入金额为0.575 亿元，将建设光场精密调控类技术，研发一系列对光学波前的时域、空域以及偏振态进行精密调节和控制的先进技术，实现研发能力的逐步升级。公司作为行业内领先的光电子器件公司，深耕工业激光器和光通信领域多年，随着下游领域的需求不断扩张，公司有望充分受益。
　　4、盈利预测与投资建议：公司是国内领先的精密光元器件厂商，深耕光通信及光纤激光市场多年。公司致力于打造全球领先的光学平台，产品具备较强竞争力。随着AI 的快速发展，在训练侧和推理侧对高速数通光模块的需求均有望大幅提升，公司的相关产品有望充分受益。公司积极拓展新兴市场，包括激光雷达、AR、生物医疗、HUD 和量子信息等领域。公司下游市场空间广阔，我们预计公司2024-2026 年营收分别为4.9 亿元、6.57 亿元、8.49 亿元，归母净利润分别为0.64 亿元、0.87 亿元、1.2 亿元，对应PE 52X、39X、28X，给予“买入”评级。
　　风险分析
　　光纤激光器及光通信市场是目前公司下游的两大市场，收入占比很高，若需求不及预期，对公司业绩将造成一定的影响；光纤激光器市场竞争较为激烈，若竞争程度加剧，价格下滑较快，对公司盈利质量产生一定的影响。
　　公司布局下游多个市场，若下游发展不及预期，则对公司未来业绩的增长将造成一定的影响；公司在泰国设立子公司，主要是为了开拓海外市场，若海外市场进展受国际环境影响，则对公司业绩造成一定影响；行业竞争加剧，导致价格下降，对公司的毛利率产生一定的影响。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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