通信设备Ⅲ：从英伟达SPECTRUM 4展望网络架构趋势

事件描述
　　在英伟达FY25Q1 业绩会上，公司提到了自24Q1 开始出货新的Spectrum-X 解决方案，包括了Spectrum 4 交换机、Bluefield 3 DPU 和新软件技术。公司预计Spectrum-X 将在一年内跃升至数十亿美元的产品线。对此，我们判断以太网技术在AI 集群的渗透率将迎来提升。
　　事件评论
　　英伟达Spectrum 和Quantum 平台定位有差异，各司其职：Quantum 平台基于InfiniBand架构，而Spectrum 是高性能的以太网平台，两个平台针对不同的应用场景。在英伟达的设想中，AI 应用场景可大致分为AI 云和AI 工厂，在AI 云中采用传统以太网交换机和Spectrum-X 以太网交换机，而在AI 工厂中则需要使用NVLink+InfiniBand 的方案。从官方的数据来看，最新款的Spectrum4 支持128 个400GbE 端口的51.2Tbps 聚合ASIC带宽，与上一代产品相比，每个端口的带宽提高了2 倍，功耗降低了40%，优化了基于融合以太网的RDMA 网络架构，在AI 场景下可实现比传统以太网高1.6 倍的网络性能。
　　IB+以太网双轮驱动NV 网络业务增长：从英伟达的商业策略来看，同一代Quantum 和Spectrum 的发力有先后，得益于其最新一代的GPU 产品通常具备领先优势，因此优先捆绑Quantum 的IB 交换机销售，主打高性能AI 工厂场景，比如Quantum QM9700 搭配H 系列的GPU，在23 年销售强劲；而匹配H 系列的Spectrum 交换机在24 年启动发货，因此其网络业务中IB 和以太网的收入或呈现先后爆发的顺序。展望25 年，GB200系列起量后，英伟达的产品重心或回到Quantum 系列，即Quantum-X800 这款新的IB交换机，IB 收入在25 年或再加速。未来Spectrum 交换机或主打训推一体的AI 云场景，服务非CSP 的企业客户，从GPU 的需求结构来看企业客户也占据相当一部分比例。
　　训推一体或是新趋势，网络性能要求不会淡化：对AI 的发展模式看，AI 推理占比提升是确定性趋势，因为只有通过应用爆发带来商业正循环，AI 训练才能持续。单纯对比训练和推理，训练对于网络性能的要求明显高于推理，会体现在网卡配置、网络收敛比等指标上。但对于NV 来说，纯AI 推理场景的起量或意味着云商自研ASIC+第三方方案的崛起，因此无论是GB200 NVL72 还是Spectrum-X 系列，都强调训推一体的性能，集群可以按照客户需求分配跑训练和跑推理的时间。且从性价比上考量，纯推理的场景在模型迭代到边界之前或不会普及，因为模型的scaling law 对推理性能同样提出更高的要求，以太网的渗透率提升在中期维度都不会拉低网络性能配置。长期看，随着摩尔定律逐步达到极限，单GPU 卡性能提升或有天花板，未来AI 架构的演进将更加强调互联性能的提升。
　　投资建议：综上，英伟达Spectrum 和Quantum 平台定位有差异，各司其职。基于其商业策略，其网络业务中IB 和以太网的收入呈现先后爆发的顺序，未来训推一体或是新趋势，网络性能要求不会淡化。重点推荐：数通光器件平台型公司天孚通信，光模块龙头中际旭创、新易盛；AI 服务器及交换机厂商烽火通信、紫光股份、中兴通讯；高速线模组核心供应商华丰科技；布局IDC 液冷和电子散热的英维克；IDC 厂商润泽科技、奥飞数据。
　　风险提示
　　1、AI 模型及应用发展不及预期风险；
　　2、上游关键芯片供应不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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