金属及金属新材料行业:节能降碳推动新一轮去产能 看好钢铁、有色行业投资机会

2024-05-31 15:15:09 和讯  广发证券宫帅/李莎
  核心观点:
  有色金属:节能降碳推动向“以质图强”转变,关注高自给率的绿色铝企业。据中国政府网,2024 年05 月29 日国务院印发《2024—2025年节能降碳行动方案》。(1)铜:缓解铜冶炼产能过剩压力,铜精矿、阴极铜均紧缺,支撑铜价高位。从严控制铜等冶炼新增产能,有利于防止铜冶炼行业进一步供给过剩、企业利润下滑。但从长期看,印度等新兴市场需求增长潜力较大,铜矿供给紧张,因此,国内铜冶炼企业控制新增产能的影响有限,整体铜精矿、阴极铜均紧缺,支撑铜价高位。关注:江西铜业、云南铜业、铜陵有色、洛阳钼业(A+H)、紫金矿业(A+H)、金诚信等。(2)铝:氧化铝产能受约束,关注高自给率的绿色铝企业。从严控制氧化铝新增产能,新建和改扩建氧化铝项目能效须达到强制性能耗限额标准先进值。节能降碳约束氧化铝产能,预计氧化铝价格中枢提升。对于电解铝行业,严控新增产能的方向不变,通过节能降耗推动行业高质量发展,关注原材料自给率高、绿电比例高的铝企业,关注中国铝业(A+H)、中国宏桥(H)、云铝股份、天山铝业、神火股份、焦作万方等。
  钢铁:节能降碳推动将新一轮去产能,关注绿色环保的优质龙头钢企。
  《2024—2025 年节能降碳行动方案》首次提出:(1)“十四五”前三年节能降碳指标完成进度滞后的地区,“十四五”后两年原则上不得新增钢铁产能。(2)新建和改扩建钢铁冶炼项目须达到能效标杆水平和环保绩效A 级水平。据中钢协,2022 年高炉、转炉工序达到标杆水平的产量占比为3.35%、12.93%。离《2024—2025 年节能降碳行动方案》要求的到2025 年底,钢铁行业能效标杆水平以上产能占比达到30%,仍有较大差距,在目前钢铁行业弱盈利的背景下,新建、改扩建冶炼项目的投资意愿下降,能降碳指标完成进度滞后的地区在2024-2025 年难以开展产能置换,即节能降碳推动将新一轮去产能。
  虽然短期钢企的环保投资、运行成本较高,但从长期看,节能降耗仍可降本增效,甚至获得绿色低碳溢价。继续实施粗钢产量调控有利于减轻供过于求和成本压力,提升钢企盈利,后期环保投资少、产品结构优、分红较高的龙头钢企更为受益。关注华菱钢铁、南钢股份、宝钢股份、新钢股份、方大特钢等。
  风险提示。对产能产量约束低于预期。企业环保投入、运行成本超预期。下游需求不及预期,转移环保成本能力低于预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )

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