C919国产大飞机系列点评：国产大飞机持续放量 有望带动产业链受益

事项：
2024 年4 月26 日，中国航空宣布向中国商飞订购C919 飞机100 架；4 月29日，南方航空宣布向中国商飞订购C919 飞机100 架；此前，2023 年9 月，中国东航宣布向商飞公司购买100 架C919 飞机。
2024 年5 月13 日，C929 取得新进展，中国民航上海航空器适航审定中心副主任、C919 型飞机型号合格审定审查组组长揭裕文9 日表示，预计年底向民航局提出C929 型号合格证申请。
评论：
四大航空均下订C919，订单价值超1500 亿美元。C919 机型从2009 年正式推出，2021 年中国东航首批订购5 架，2023 年9 月增购100 架，使得中国商飞开始真正进入大规模收获C919 确认订单的阶段。日前，国航发布公告将向中国商飞购买100 架C919 飞机，100 架飞机基本价格合计约为108 亿美元；南方航空宣布向中国商飞订购C919 飞机100 架，基本价格合计约为99 亿美元。
据央视财经1 月22 日的报道，商飞已获C919 相关订单1200 余架。叠加日前新增的200 架订单，C919 相关订单合计约达1500 架，总订单价值约为1500亿美元。
C919 于2022 年首次交付，目前已商业运行一周年。C919 项目自2006 年开始筹办，经历多个里程碑事件后逐步落地商业化。2022 年12 月9 日，东航正式从中国商飞接收全球首架C919 飞机。2023 年5 月28 日，东航圆满完成C919首个商业航班执飞；7 月16 日东航又接收第二架C919 大型客机，商业运营稳步推进。2024 年3 月2 日，第五架C919 交付东航，至此，东航首批5 架订单全部交付。截至2023 年底，东航C919 机队累计飞行1956.16 小时，累计承运旅客81,668 人次。目前，C919 已经在上海与北京、成都、西安各地进行商业执飞。
C919 逐步进行交付商运，每年将带来百亿元市场。按照东航C919 交付计划，其于2023 年9 月订购的100 架C919 客机将在2024 年至2031 年的8 年时间里分批递增交付，其中：2024 年计划交付5 架，2025 年至2027 年计划每年交付10 架，2028 年至2030 年计划每年交付15 架，2031 年计划交付20 架。2023年1 月12 日，中国商飞副总经理张玉金规划未来五年内，C919 年产能达到150 架。若意向订单全部落地，C919 的逐步交付将带来海量增量市场，以东航交付节奏为参考，仅作确认订单考虑，我们预计C919 飞机2024 年对应交付数量约为40 架次，参考南航、国航协议价格均值，有望拉动41.4 亿美元市场。
国产化程度较高，大飞机持续放量产业链受益。据《打造并拓展中国大飞机产业链》研判，大飞机各部分价值量占比分别为机体结构（30-35%）、发动机（20-25%）、机载设备（25-30%）、其他（10-15%），综合以上价值数据以及C919中“主供模式”中各企业提供的产品比例计算，据中国青年报2017 年文章，C919 的国产化比率达到60%左右。借助C919 的持续放量，涉及的相关产业链制造环节有望受益。
投资建议与相关标的：C919 即将进入交付高峰期，建议关注相关上市公司：
中航西飞、中航机电、中航电测、中直股份、博云新材、中航机电、中航重机、抚顺特钢、宝钛股份、九洲光电、三角防务等。
风险提示：交付进度不及预期，部分订单目前仍为意向订单等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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