软通动力(301236)：鸿蒙大年来临 软硬件一体领军有望崛起

　　国内头部数字技术服务商，深度服务华为：公司业务主要包括通用技术服务、数字技术服务、咨询与解决方案和数字化运营四大部分。公司与华为、腾讯、百度、阿里巴巴等头部企业均有合作。2023 年,公司实现营收175.81 亿元，同比降低7.97%；归母净利润5.34 亿元，同比减少45.15%，主要系全球经济下行、市场需求不足、企业增长动力和预期尚未完全恢复。2018-2023 年，公司来自华为的收入持续上升，从43.44 亿元增长到64.37 亿元，是华为第一大数字技术服务商。
　　鸿蒙大年来临：技术上：HarmonyOS NEXT 星河版将于今年四季度发布面向消费者的商用版本。产品上：华为终端新品不断发布，鸿蒙装机量快速提升。2024 年Q1，华为手机中国市占率回升至17%，重回首位。
　　政策上：5 月20 日，测评结果公告（2024 年第1 号）发布。操作系统参与者增多，给与新进操作系统厂商更多可能性。
　　鸿蒙市场空间广阔，收购同方造就头部鸿蒙PC 软硬件厂商：我们测算2023 年鸿蒙PC 操作系统市场规模为183 亿元；手机应用软件开发市场规模为200 亿元；中国车载OS 市场规模为185 亿元；物联网操作系统市场有望达到百亿级。软通子公司鸿湖万联是华为首批OpenHarmony生态使能伙伴，华为持股5%。公司在开源鸿蒙社区代码修改量排名第五。2024 年2 月，软通公告完成对同方国际和同方计算机的收购，布局PC 整机，软通成功构建鸿蒙PC 软硬件一体产品矩阵，竞争力加强。
　　布局欧拉、高斯、ERP 等多个华为产品，主业逐步回暖。欧拉方面，公司推出商业发行版天鹤操作系统和OpenEuler 一站式服务解决方案。高斯方面，公司基于OpenGauss 内核发布软通动力数据库。ERP 方面，公司有望成为未来华为MetaERP 的ISV。2023 年，华为净利率为12%，同比提升6pct，伴随华为盈利能力回升，公司通讯相关业务有望回暖。
　　收购同方，布局算力+构建软硬件协同：同方计算机涉及鲲鹏/昇腾服务器、PC 整机，2023 年实现营收40.20 亿元。华为算力是算力国产化主力军，收购后软通多款华为应用产品可与同方计算机硬件相结合，增强竞争力。同方国际主要从事消费电子业务和ODM 业务。2024 年5 月，微软发布AIPC，Gartner 预计到2025 年AIPC 出货量会占所有PC 出货量的43%。同方国际旗下机械革命电脑品牌积极布局AIPC，布局海外业务，有望伴随AIPC 渗透率提升实现营收快速增长。
　　盈利预测与投资评级：2024 年是鸿蒙大年，软通是华为第一大数字技术服务商、鸿蒙头部合作伙伴，收购同方构建鸿蒙软硬件一体解决方案，有望率先受益于鸿蒙崛起。同时，公司收购同方布局华为算力和AIPC，软硬件协同。华为盈利能力回升，公司主业有望回暖。基于此，我们给予公司2024-2026 年归母净利润预测为7.14/9.25/11.18 亿元。首次覆盖，给予“买入”评级。
　　风险提示：政策推进不及预期；技术研发不及预期；行业竞争加剧。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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