兴业证券：工业机器人增长承压 出海、智能化、产品创新将是关注重点

智通财经APP获悉，兴业证券(601377)发布研报称，2023年，工业机器人(300024)行业增长明显放缓，但内资厂商份额提升明显，表现较为亮眼。目前工业机器人整机厂商数量较多，同时仍有新玩家不断涌入，需求放缓之下市场竞争可能愈发激烈，需重点关注竞争格局变化。发展新动力(310328)方面，出海、智能化、产品创新(复合移动机器人等)将是关注重点。

兴业证券主要观点如下：

行业增速放缓，企业盈利能力下降

2023年，工业机器人出货量28.3万台，行业整体增速仅为0.4%，增速明显放缓。从下游行业需求来看，前期爆发式增长的锂电等领域开始面临产能过剩问题，对机器人需求出现明显下滑;与经济关联性较强的电子、金属制品、家电等领域，也在2023年呈现出较大压力。企业方面，内资厂商通过拓展销售渠道、降价等措施积极抢占外资市场份额，实现了27.6%的销量增长，明显优于行业整体，但在市场环境整体承压的背景下，代表性企业毛利率也有所下降。

国产化持续提升，高端市场成为内外资厂商角逐的关键点

近年来，工业机器人整机及核心零部件国产化进展显著加快，但在不同领域，由于技术成熟度、市场壁垒的差别，国产化进度有所差异。工业机器人整机方面，在协作、并联机器人等细分产品领域国产化进展较快，重负载六轴等高端领域仍和外资存在较大差距;核心零部件方面，谐波减速器国产化率已达83.3%，但主要应用于中低端领域;RV减速器因技术难度更高，国产化进度稍慢，国产化率仅为45.4%。

新入局者仍在不断增加，企业竞争可能加剧

2023年以来，工业机器人整机领域共发生融资83起，新玩家不断增加。目前，工业机器人整机厂商数量多，整体格局较为分散，在市场需求放缓的背景下，竞争可能趋于激烈。企业方面，竞争实力愈发重要，尤其是中小型企业，是否能够形成差异化的产品和市场定位对其发展十分关键。

关注发展新动力

出海：中国工业机器人出海正处于加速期，出口金额不断攀升，但出口的整体占比仍然较低，海外收入有望成为企业收入增长的重要驱动力，关注重点厂商海外销售渠道建设情况。

智能化与多模态大模型：非标化、碎片化场景是传统工业机器人应用的重要挑战，而多模态大模型将明显提升机器人的交互、感知、自主决策能力，有望通过提升易用性和适应性实现应用场景的突破;目前，在大型AI企业推动下，智能机器人发展已有明显进展，值得重点关注。

复合移动机器人：工业机器人与移动机器人当前均无法完成业务闭环，工业机器人具备操作性，但不具备移动性，无法应对非标场景;移动机器人具备移动性，但缺乏操作性。复合移动机器人操作性与移动性兼具，可解决非标场景，是现有机器人体系的重要补充，有望成为机械臂出货新的重要增长点。

风险提示：市场需求不及预期；技术更新迭代不及预期；市场竞争加剧风险；供应链与技术依赖风险。