东吴证券：2024Q2汽车行业外需继续靓丽内需略有不足 商用车板块大周期景气度继续向上

智通财经APP获悉，东吴证券(601555)发布研报认为，2024Q2汽车行业外需继续靓丽，内需略有不足。预计乘用车和零部件行业分化加剧，商用车稳中改善。不同于历史周期，这轮商用车受外内需共振与国企资产重估二因素推动，持续性有望好于市场预期，大周期景气度继续向上。依然看好政策托底总量、电动化渗透率继续提升、L3智能化加速落地、出口高增长四大因素驱动下乘用车板块表现。零部件板块年降压力有限且长期受益乘用车L3智能化/全球化趋势。

2024Q2景气度：外需继续靓丽，内需略有不足

2024Q2乘用车：外需符合预期;内需以旧换新政策效果略低于预期，新能源品牌强势进攻但油车品牌“躺平”带来新能源渗透率提升超预期。2024Q2乘用车批发销量预计同比+4.3%，环比+12.7%，新能源批发预计同比+26.8%，环比+33.5%。

2024Q2重卡：内需柴油重卡低于预期，内需天然气重卡符合预期，外需符合预期。 2024Q2重卡批发/上险/出口分别23.4/17.3/7.6万台，同比分别-5.2%/+11.7%/+3.3%;渠道库存-1.5万台。

2024Q2客车：内外需符合预期。内需旅游带动的座位客车景气度持续，公交车初步复苏。外需新能源出口受部分地区交付节奏影响同比有所下滑，Q2增速预计同比转正，销量有望同环比+35%/+83%。24Q2客车总批发销量预计为3.2万辆，同环比分别+34%/+54% 。

2024Q2零部件：原材料价格整体稳定，铝价出现小幅上涨;海运价格上升，美元汇率整体稳定。

2024Q2业绩前瞻(基于东吴汽车团队核心覆盖个股为样本量)

2024Q2乘用车：分化加剧。国内新车周期强势的比亚迪(002594)/赛力斯Q2业绩预计改善明显，以独联体为代表的出口盈利贡献的长城汽车Q2业绩预计靓丽。国内新车周期&海外均一般的理想/小鹏等业绩表现或一般。国内价格战应对策略不激进的上汽/广汽业绩或趋稳。

2024Q2商用车：稳中改善。低基数驱动下商用车主流车企Q2业绩同比大概率是正的，客车(海外新能源的高盈利)比重卡或同比增速更快。

2024Q2零部件：分化加剧。配套华为/小米新车/海外传统车企业绩表现或更佳;格局稳定或更佳。

商用车板块：大周期景气度继续向上。

不同于历史周期，这轮商用车是【外内需共振】+【国企资产重估】，持续性有望好于市场预期。2023年是龙头开始兑现业绩，2024年龙二龙三等紧跟兑现业绩。客车板块：宇通客车(600066)+金龙汽车(600686)。重卡板块：潍柴动力/中国重汽(000951)+一汽解放/福田汽车(600166)。

乘用车板块：依然看好【政策托底总量+电动化渗透率继续提升+L3智能化加速落地+出口高增长】四大因素驱动下乘用车板块表现。

A股优选【华为系(赛力斯+长安汽车(000625)+北汽蓝谷(600733)等)+比亚迪+长城汽车+上汽集团(600104)+广汽集团(601238)等】，港股优选【小鹏汽车+理想汽车+长城汽车(关注)+吉利汽车+广汽集团(关注)等】。

零部件板块：年降压力有限且长期受益乘用车L3智能化/全球化趋势。

1)特斯拉产业链优选【新泉股份(603179)+拓普集团(601689)+旭升集团+爱柯迪(600933)+银轮股份(002126)+岱美股份(603730)等】。2)智能化核心增量零部件【德赛西威(002920)+华阳集团(002906)+耐世特+伯特利(603596)+均胜电子(600699)等】。

风险提示：政策落地不及预期;全球汽车需求不及预期等。