数说电力2024年5月期

　　2024年1-4月全国电力工业生产简况
　　4月份，全社会用电量7412亿千瓦时，同比增长7.0%，2021-2024年三年CAGR为5.2%；全国规上电厂发电量6901亿千瓦时，同比增长3.1%， 2021-2024年三年CAGR为3.5% ；发电设备平均利用小时253小时，同比减少24小时；新增装机容量1939万千瓦，比上年同期减少603万千瓦，主要电力企业电源及电网工程合计完成投资1010亿元，同比增长18.27% 。
　　1-4月份，全社会用电量3.01万亿千瓦时，同比增长9.0%，2021-2024年三年CAGR为6.4%；全国规上电厂发电量2.93万亿千瓦时，同比增长6.1%， 2021-2024年三年CAGR为5.1%；发电设备累计平均利用小时1097小时，同比减少49小时，降幅4.3%；新增装机容量8882万千瓦，比上年同期多投产890万千瓦，增幅10.5%；主要电力企业电源及电网工程合计完成投资3141亿元，同比增长12.7%，三年CAGR为23.8%。
　　截至4月底，规上电厂装机容量26.86亿千瓦，同比增长11.4%，三年CAGR为8.5%。
　　关键指标
　　用电量：增速虽有回落，但仍维持高位；滇、琼、粤三南方省份需求高增。
　　发电量：水电出力提升压制火电；水电大省滇、鄂大幅提升。
　　利用小时：水核起舞，火风光低语。
　　新增装机：风光增速放缓，合计新增约15.7GW。
　　工程投资：风、光投资自23年来首次下降，电网投资增长近半。
　　投资建议
　　4月用电需求增速虽有回落，但考虑高基数效应，仍保持旺盛势头。
　　来水好转叠加上年同期低基数，水电出力显著提升，压制火电电量。风、光利用小时表现疲软，除资源波动外，大量新增装机带来的消纳受限问题日益凸显。
　　水电板块建议关注长江电力、黔源电力，谨慎建议关注国投电力、华能水电、川投能源；火电板块建议关注申能股份、福能股份，谨慎建议关注华电国际、江苏国信、浙能电力；核电板块建议关注中国核电，谨慎建议关注中国广核；绿电板块建议关注三峡能源，谨慎建议关注龙源电力、浙江新能、中绿电。
　　风险提示
　　利用小时下降：宏观经济运行状态将影响利用小时。
　　上网电价波动：电力市场化交易可能造成上网电价波动。
　　煤炭价格上升：煤机为主的火电企业，燃料成本上升将减少利润。
　　降水量减少：水电的经营业绩主要取决于来水和消纳情况。
　　政策推进不及预期：政策对于电价的管制始终存在，电力供需状态可能影响新核电机组的开工建设。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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