银行业周度追踪2024年第24周：5月信贷少增 政府债拉动社融

　　本周长江银行指数累 计下跌1.9%，相较沪深300多跌1.0%本周4 个交易日，银行板块调整，银行指数累计下跌1.9%，相较沪深300 指数多跌1.0%，相较创业板指数多跌2.4%。个股普遍下跌，交通银行、中信银行、邮储银行等前期涨幅较大个股跌幅靠前，近期上证50 指数样本调整名单落地，其中调入名单包括交通银行、邮储银行，预计前期进入的短线资金近期卖出，造成股价波动。基本面角度，短期没有明显边际变化。
　　5 月信贷同比少增，政府债拉动社融
　　本周央行发布5 月社融&金融数据，同时披露5 月信贷收支表。社融增速小幅回升，5 月新增社融2.06 万亿元，同比多增5088 亿元，月末余额同比增速8.4%，环比上升0.1pct，拆分结构来看，主要依靠政府债券和企业债券拉动，分别同比多增6695 亿元、2429 亿元，财政政策发力效果加速落地。信贷全面少增，增速回落。5 月人民币信贷新增9500 亿元，同比少增4100亿元，月末余额同比增速9.3%，环比下降0.3pct。结构上来看，仅票据贴现同比多增3152 亿元，一般性企业贷款同比少增4248 亿元，居民贷款同比少增2915 亿元。企业中长期贷款增速继续回落，5 月末同比增速13.4%，环比下降0.4pct；居民贷款需求依然疲弱，月末余额同比增速4.4%，环比下降0.4pct。
　　受到监管规范手工补息影响，M1 加速下滑，企业存款少增。5 月末M2 余额同比增速7.0%，增速环比下降0.2pct，M1 余额同比下滑4.2%，加速下滑。5 月新增人民币存款1.68 万亿元，余额同比增速6.7%，其中非金融企业存款同比明显少增6607 亿元，在防止资金空转、叫停手工补息的背景下，此前用途不规范的企业存款减少。定期存款占比72.8%，环比上升0.3pct，其中企业定期存款占比环比上升1pct 至72.6%。
　　企业、居民贷款均同比少增。1）5 月企业贷款新增7400 亿元，同比少增1158 亿元，其中中长期贷款新增5000 亿元，高基数下同比少增2698 亿元，目前看今年“三大工程”贷款投放占比有限。2）居民部门信贷延续疲弱，5 月新增757 亿元，同比少增2915 亿元，短期消费贷款单月仅新增2 亿元，当前消费意愿依然较弱；中长期消费贷款5 月单月净减少584 亿元，5月房贷利率政策下限放开后，新发放贷款利率和存量贷款利率差距拉大，判断提前还款依然明显。个人经营性贷款（短期+中长期）5 月单月新增1339 亿元，但仍是居民贷款的主要增长点。
　　投资建议：看好银行股PB 重回1.0x
　　近期银行板块调整，预计主要反映交易层面因素影响，中长期维度，我们依然强调板块系统性重估没有结束，股息率是定价锚之一，持续看好A 股上市银行股息率未来进一步向5%以内迈进。PB 角度，看好质地、区域好的银行股估值重回1xPB。
　　基本面角度，银行净息差仍处于下行阶段，但存在改善因素，例如企业新发利率存在企稳迹象，存款成本率开始有效下降，但个人住房贷款利率预计仍将明显下行，是未来影响净息差的核心因素；资产质量方面，城投风险缓解，房地产政策底明确，未来观察政策实效；零售风险今年预计仍有波动。个股层面，红利高股息银行股重点推荐兼具高股息和房地产属性的招商银行、国有大行H 股、厦门银行。绩优股重点推荐常熟银行、齐鲁银行，关注瑞丰银行。
　　风险提示
　　1、社会实际融资需求持续低迷；2、经济下行压力加大，银行资产质量明显恶化。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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