电新行业2024年中期投资策略：云程发轫 静水流深

　　2024H1 行情复盘：板块整体横盘震荡，估值处于历史底部区间2024 年上半年板块整体表现较弱，截至 5 月 31 日，中信一级电力设备与新能源板块自 2024 年以来下跌幅度约2.81%，跑输沪深300 指数。
　　新能源车：增长确定，强者恒强。
　　当前可以清晰看到：1）锂电产业链的全球化进度是在持续推进的，这既符合当前我们面临的海外市场经营环境，也是汽车产业发展的必然路径；2）看似庞大无序的产能扩张，往往会因产业链超额利润消失而进入理性阶段，主要环节的如电池、6F/电解液、结构件已充分演绎了成本梯度是如何优化行业供需格局。
　　光伏+风电+储能：霾消曙光现，静候春风来。
　　光伏：基本面底部显现，观察向上信号。全球光伏需求持续向好，主要问题在于供给侧，供需失衡导致当前光伏主产业链全线亏损。随着主产业链价格接近触底，基本面底部逐渐显现；并且在发挥市场力量主导出清的同时，政策频繁出台从供给侧约束以及需求侧刺激两方面予以支持，产能出清有望加速。
　　风电：需求牵引供给，供给创造需求。需求侧：1）国内：非市场性因素逐渐解绑，竞配、招标等密集释放，行业需求有望有序释放；2）海外：减排目标和能源安全推高能源转型速度，海风高成长性全球共振，海外市场潜力较大。供给侧：重视与需求结构高度匹配，或具备降本增效α的环节。
　　储能：浪起微澜之间，关注边际改善。1）经济性：成本急剧下跌，IRR 逐渐可观；2）国内：大储招标依旧火热，工商储有望崭露头角；3）美储：电力需求紧迫性提升，储能并网量有望加速。
　　电力设备：电网新篇章，出海新引擎。
　　电网已成为全球能源转型最关键的环节，推荐出海、特高压、配网三条主线。
　　国内特高压建设目标明确，柔直渗透率提升，配网随新能源高比例接入有望迎来改造升级。海外欧美电网老旧更换需求，新兴国家电网建设需求，海外供需错配，订单外溢至中国，出口或将打开电力设备企业的成长天花板。
　　低空经济：战略地位前所未有，产业化近在咫尺。
　　政策上，地方政府密集响应中央号召；产业上，自主可控厚积薄发，eVTOL 商用临门一脚。
　　风险提示：政策不达预期、行业竞争加剧致价格超预期下降、新增产能/新技术推进不及预期、原材料价格波动超预期、全球地缘不确定性上升风险等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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