有色金属与新材料行业周报：铜基本面拐点显现 短期调整或将结束

　　核心观点：
　　贵金属-黄金：美国5 月CPI 持续走弱，通胀有望回归下行通道。截至6.14，COMEX 金主力合约环比上涨1.6%至2348.4 美元/盎司。5月份美国CPI 同比上升3.3%，低于预期值3.4%；剔除能源、食品的核心CPI环比上涨0.2%，预期增加0.3%；核心CPI同比上涨3.4%，预期值为3.5%。美国CPI 自三月之后同比增速逐步走低，有望持续回归下行通道。疫后美国财政扩张带来的增长驱动减退，叠加长期美国减赤控债压力偏高，美国增长仍将进入回落周期，黄金长期价值仍将逐步凸显，黄金长期投资逻辑不变，短期节奏调整难改长期趋势，仍看好长周期下金价中枢抬升。
　　工业金属：基本面拐点显现，短期调整或将结束。
　　铜：截至6.14，SHFE 铜主力合约较上周五下跌2.4%至79550 元/吨。基本面来看，截至6.13 国内铜社会库存达42.93 万吨，较上周环比大幅去库2.14 万吨，达到二季度以来周度最大去库量。据SMM，6 月14 日进口铜精矿指数报0.87 美元/吨，加工费转正。现货方面，本周周五铜现货升水抬升至80-140 元/吨，均价上涨100 元/吨。自6月以来铜价进入短期调整阶段，我们认为基本面需时间对前期铜价上涨节奏进行消化。本周现货升水叠加周内大幅去库，下游采购情绪好转，基本面拐点显现。终端持续向好背景下，供需格局有望进一步改善。铜价短期调整或将结束，基本面修复后长周期上涨逻辑进一步夯实，看好长周期下铜价上涨。
　　铝：截至6.14，SHFE 铝主力合约较上周五下跌3.1%至20565 元/吨。基本面来看，截至6.13 国内电解铝社会库存达78.1 万吨，环比累库0.3 万吨。云南电解铝复产持续推进，内蒙古少量停产产能重新投产，国内电解铝开工率提高，供应增多。需求来看，国内下游订单状态相对平稳，出口方面5 月全国未锻轧铝及铝材出口量56.5 万吨，同比增加18.9%；1-5 月份累计出口量达256.2 万吨，累计同比增加10.8%，整体维持强势。铝基本面相对坚实，看好长周期下铝价中枢抬升。
　　投资建议：
　　本周，我们建议关注黄金、铜板块。黄金： 2024 年降息预期逐步发酵，美元信用体系走弱，全球黄金储备持续提升，黄金中枢有望持续抬升。建议关注黄金业务纯度较高的龙头企业：山东黄金、赤峰黄金。铜：国内需求逐步回暖，海外新兴市场工业化提速，全球精铜长期需求空间打开，铜精矿紧缺持续发酵，原料端支撑渐显。建议关注龙头企业：紫金矿业。
　　风险提示：
　　1）终端需求增速不及预期。若终端新能源汽车、储能、光伏、风电装机需求增速放缓，不及预期，上下游博弈加剧，中上游材料价格可能承压。2）供应释放节奏大幅加快。3）地缘政治扰动原材料价格。4）替代技术和产品出现。5）重大安全事故发生。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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