电力设备及新能源行业新能源周报(第89期)：硅料价格企稳 电动车中下游创新加码

　　行业整体策略：硅料价格企稳，电动车中下游创新加码
对于上游硅料，最优秀企业亏现金成本的价格肯定不可持续，本次演绎的极致周期底部很残酷、也是大机会。主产业链重视下游创新：跟踪支架、储能、宁德时代等。继续重视向上趋势的环节：电力设备、电改、海风等。
　　新能源汽车产业链核心观点：
　　1）固态电池是未来电池新技术的长期核心方向。国内或将投入约60亿元用于全固态电池研发，包括宁德时代、比亚迪、一汽、上汽、卫蓝和吉利共六家企业或获得政府基础研发支持；清陶50 亿元固态电池产业化项目有望在6 月投产。
　　2）重视终端创新：比亚迪发布第五代DM 技术、问界发布新M7 Ultral。
　　第五代DM 技术实现全球最低百公里亏电油耗2.9L 和全球最长综合续航2100 公里，重新定义插混技术新标杆。第五代DM 技术首搭车型秦L DM-i 和海豹06 DM-i，开启上市和交付。
　　3）电池龙头逆势在突破。近期宁德时代洛阳基地二期项目正式开工。
　　比亚迪的第二代刀片电池系统将于2024 年8 月正式发布。亿纬锂能已交付eVTOL 电池A 样产品。
　　光伏产业链核心观点：中期底部将很快到来
　　1）硅料价格已到极致最底部，预期后续企稳。最近硅料价格已止跌，单晶致密料的主流成交价格为32 元/KG，五月下旬以来越来越多企业开始通过检修和减产的方式调整产出量和库存水位。
　　2）龙头公司加大技术革新和突破。通威在THC、TNC 组件方面刷新全球组件功率世界记录：通威自主研发的THC 210（异质结）高效组件光电转换效率达到24.63%。晶科能源基于N 型TOPCon 的钙钛矿叠层电池转化效率再创纪录：转化效率达到33.24%。
　　3）海外：东南亚到了政策落地关键期。美国明确将在2024 年6 月6日结束东南亚关税豁免，豁免组件需要再180 天内完成安装；与此同时，美国针对东南亚双反调查开启，最迟6 月10 日做出初裁产。
　　风电产业链核心观点：布局海风、海外，短期零部件逻辑更好。
　　1）广东竞配省管项目（华电三山岛六）开始风机招标，进展超预期。
　　2）广东近期再核准2 个海风项目：明阳巴斯夫湛江徐闻东三海上风电示范项目（500MW）、珠海高栏一海上风电项目（500MW）。
　　周观点：
　　（一）新能源汽车：国内或将投入约60 亿元用于全固态电池研发，比亚迪、问界发布新车型
　　国内或将投入约60 亿元用于全固态电池研发，固态电池产业链建设加速。根据中国日报报道，国内或将投入约60 亿元用于全固态电池研发，包括宁德时代、比亚迪、一汽、上汽、卫蓝和吉利共六家企业或获得政府基础研发支持。此项目将由政府相关部委牵头实施，鼓励有条件的企业对全固态电池相关技术开展研发，具体分为七大项目，聚焦聚合物和硫化物等不同技术路线。固态电池进展方面：1）上汽全固态电池基于聚合物-无机物复合电解质技术路线，将于2026 年实现量产，并于2025 年在上汽自主品牌实现规模搭载。 该全固态电池能量密度超过400wh/kg，体积能量密度超过820wh/L，电池容量能超过75Ah。智己L6 光年版（搭载半固态电池）将于2024 年9 月开启锁单，10 月交车；2）广汽科技日发布固态电池技术，能量密度400Wh/kg，910Wh/L 以上，-40~100 摄氏度宽温域，30Ah 大尺寸堆叠，预计2026年装车搭载；3）宁德时代目标在2027 年小批量生产全固态电池。我们认为产业链正在由半固态到全固态加速推进，看好差异化环节带来的机会，包括电解质、超高镍正极、导电剂、硅碳负极多孔碳、电解质涂布、锆资源、钛资源等。
　　比亚迪发布第五代DM 技术、问界发布新M7 Ultral。第五代DM 技术实现全球最高发动机热效率46.06%、全球最低百公里亏电油耗2.9L和全球最长综合续航2100 公里，创下了百公里油耗的历史新低，开创油耗2 时代，重新定义插混技术新标杆。第五代DM 技术首搭车型秦L DM-i 和海豹06 DM-i，开启上市和交付。秦L DM-i 和海豹06 DMi共推出5 版本，售价9.98-13.98 万元。两款全新的插混车型，油耗只有燃油车的三分之一，综合续航是燃油车的3 倍。我们认为第五代DM技术有望成为比亚迪全年销量增长的核心动力之一，公司全年销量有望超预期。问界发布新M7 Ultral，其价格及配置名称与新M7 Max 版相同，Ultral 属于是Max 的升级款，加量不加价，主要升级点在于，激光雷达升级至192 线，智驾增加循迹倒车、泊车代驾功能，全新舒云座椅，新外观等，问界新M7 Ultra 发布后，6 月问界全系销量有望达到4 万台。
　　产业链受益标的：
　　1）格局好的龙头：宁德时代、天赐等。
　　2）出海领先的龙头：璞泰来、亿纬、新宙邦等。
　　3）创新与弹性：华为等终端创新；碳酸锂等弹性。
　　（二）光伏：对拐点可以乐观点
　　本周我们的观点如下：
　　根据白宫消息，拜登将强化本土产能回流，新的变化包括：
　　1）提升对中国关税外；
　　2）明确将在2024 年6 月6 日结束东南亚关税豁免，打击囤积组件行为，豁免组件需要再180 天内完成安装；
　　3）中国企业在东南亚产能增加，能源部和商务部将加大力度监控进口情况防止不公平竞争；
　　4）财政部明确补贴细节
　　5）能源部投入0.7e 美元研发资金，入选的18 个项目将填补国内太阳能制造供应链的缺口，包括设备、硅锭和硅片以及硅和薄膜太阳能电池制造。
　　6）201 规定有5GW 电池片豁免额，若电池片进口额逼近5GW，或提升电池片配额至7.5GW
　　已有政策：70 亿美元用于“人人享有太阳能”（户用）、扩大了能源社区奖金抵免的资格（社区光伏）、48C 先进等于项目授信（支持太阳能组件制造，已助力多晶硅、玻璃产能建设，后续项目授信中）等于此同时，美国针对东南亚双反调查开启，最迟6 月10 日做出初裁产。
　　我们的观点：产能缺口和经济性为中长期核心，美国对本土产能扶持力度持续提升或将在短期带来压力，但在天然成本差距下，终有弹尽粮绝时，过往历轮周期，高补贴高扶持的情况都无法持续。短期东南亚产能扩张将放缓，核心是大家对政策风险担忧增加，减缓产能扩张，美国本土产能建设潮将短期兴起。
　　随着市场对利空感知边际弱化，利空逐步出尽期待拐点。
　　产业链相关标的：
　　1）核心成长：隆基、通威、晶科、晶澳、阿特斯、中环、天合、阳光等。
　　2）辅材：福斯特、通灵股份等。
　　3）新成长：爱旭股份、异质结、钙钛矿产业链等。
　　（三）风电：广东海风项目进展积极，江苏海风项目再现新进展风电行业本周我们的观点如下：
　　广东23 年竞配省管项目开始风机招标，进展节奏超预期。
　　华电三山岛六启动风机招标：5 月27 日，华电阳江三山岛六项目启动风机招标，单机功率14MW 及以上，暂定2025 年3 月1 日开始供货，2025 年9 月30 日前完成全部风机交货。该项目是广东23 年竞配的省管7GW 项目中第一个启动风机招标的。
　　广东近期再核准2 个海风项目：1）5 月24 日，明阳巴斯夫湛江徐闻东三海上风电示范项目取得项目核准批复（500MW）；2）5 月28 日，珠海高栏一海上风电项目（500MW）获得核准。
　　截至目前：广东2023 年竟配的7GW 省管项目已经核准5.8GW，仅剩湛江徐闻东一、二共0.7GW，珠海高栏二0.5GW，合计1.2GW 未核准。此外，2023 年竞配的省管7GW 项目已经全部完成前期技术咨询及专题报告服务等招投标工作。根据海上风电开发周期，预计这批项目有望在25 年开始开工建设，假设70-80%的项目在26 年并网，26 年广东新增并网预计在5GW 左右。
　　江苏国信大丰项目启动风机基础建造、施工&风机安装&海上升压站招标。
　　5 月26 日，江苏国信大丰项目（850MW）启动风机基础建造、施工，风机安装，海上升压站下部结构建造、施工、上部组块安装招标工作，该项项目于24 年4 月3 日风机招标，此次启动基础建造和施工等招标，表明项目正在稳步推进中。叠加前期的江苏省部分海上风电项目配套工程总承包中标结果公示，预计江苏JS 问题签字后进入解决的实施阶段，后续3 个存量项目预计将陆续开始开工建设。
　　投资建议：继续推荐“两海主线”。
　　1）海缆：东方电缆等；
　　2）塔筒/桩基：泰胜风能、大金重工、天顺风能、海力风电、天能重工等；
　　3）铸锻件等零部件：金雷股份、日月股份、振江股份、禾望电气等。
　　板块和公司跟踪
　　新能源汽车行业层面：宁德时代140 亿电池项目开工！
　　新能源汽车公司层面：振华新材发布2023 年年度报告，报告期内公司实现营业收入68.76 亿元，同比-50.66%；归母净利润1.03 亿元，同比-91.93%，扣除非经常性损益的净利润9771 万元，同比-92.17%。
　　光伏行业层面：亚洲单体最大风电光伏项目成功并网光伏公司层面：TCL 中环公布关于参与Maxeon 重组暨对外投资的公告
　　风电行业层面：青岛2GW 深远海海上风电项目启动招标风电公司层面：起帆电缆发布2024 年度向特定对象发行股票预案风险提示：下游需求不及预期、行业竞争加剧、技术进步不及预期
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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