电信服务Ⅱ行业研究深度报告：AI对IDC行业发展影响：风起云涌 巨变时代

　　IDC行业复盘总结：基本面触底，行业拐点初现我们在复盘IDC 行业的历史的时候，会经常把2020 年作为行业的发展拐点，随着“新基建”政策的推出、云计算的发展以及疫情催化带来的流量的激增，种种因缘际会下把产业热度推升到了一个泡沫化阶段。万物皆有周期轮回，供需条件发生变化，随着政策推进下的供给量暴增，而需求方受到平台经济政策的打压放缓之后，行业进入供大于求的洗牌期，供给逐步开始出清。
　　而今进入到2024 年这个节点，我们认为整个行业发展进入到一个新的十字路口，传统IDC 行业基本面已基本触底，同时不管是AI 带来的需求侧增长，或是行业机柜供给端的结构性变化，或是顶层政策层面从数据中心向智算中心的支持，行业内不同公司亦选择了不同发展路径。
　　需求端：新市场带来新变化，新变化带来新机遇在全球新一轮AI 浪潮爆发背景下，AI 为行业打开了一个新市场：国内各巨头纷纷下场，以披露财报的三大互联网巨头为例，阿里巴巴、腾讯、百度合计资本开支自2023Q1 触底后回升趋势明显，其中其中阿里巴巴24Q1 同比+285%，腾讯同比+226%，同比+ 49%，新一轮的AI 竞争开启。同样，在IDC 龙头厂商万国数据（yoy+2.8%）和世纪互联（yoy+10%）对2024 年资本开支的展望中，我们能看到各家厂商对今年需求及订单的整体平稳偏乐观预期。经过初步测算，我们以市面上AI 服务器使用较多的8kw 功率为标准机柜，经过计算得AI 服务器给国内IDC 市场带来新增约219 亿元市场规模，到2027 年达到624 亿元，行业GAGR 达到19%。
　　供给端：机柜功率结构性升级趋势明显，大园区级&液冷数据中心成趋势从供给端来看，由于GPU 单芯片功耗爬升，带动机柜功率提升，因此高功率机柜有明显的结构性提升。在现有的IDC 市场上，高功率机柜相较于传统机柜供给量较少，行业将面临结构性的供需缺口。2022 年12-20kw 功率机柜占比仅为10%，预计仍有较大提升空间。同时，同样是芯片功耗提升带来的风冷向液冷升级产业趋势越来越明显，随着成本降低未来液冷数据中心将成为行业的主流方案。同时，行业下游客户结构也在发生变化，从早期的零售客户慢慢向批发客户以及算力客户转移，因此我们认为未来大园区+边缘型数据中心将会是行业主流方向。
　　三条投资主线：智算&头部客户&数据中心产品
　　总体来说，我们看到AI 对行业带来的影响：一方面，传统数据中心机柜已无法满足 AI 服务器的功率需求，按照英伟达官方给的A100 服务器的功率参数，行业正逐渐从低功率机柜往高功率机柜升级，单机柜单月租金提升明显。另一方面，AI 为数据中心行业催生出两大变化：1）在算力需求暴涨、数据和模型资源稀缺、AI 技术广泛落地背景下，智算中心成为地区 AI 新基建；2）算力租赁模式应运而生，有效降低大模型研发门槛。因此，我们认为对于绑定互联网头部大客户&拥有高功率机柜交付能力的头部 IDC 厂商将在本轮AI 浪潮中获得先发优势，推荐润泽科技、奥飞数据等；此外，同时可重点关注转型做智算中心及算力租赁，拥有较强资源禀赋及资金能力的头部 IDC 厂商推荐润泽科技、润建股份。此外，在国家大力推进智算中心建设的过程中，可关注数据中心配套产品环节，包括温控、UPS 环节，推荐英维克，科华数据。
　　风险提示
　　1、国家产业政策调整的风险；
　　2、行业竞争加剧风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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