华福证券:需求改善动力煤稳中向好 多空交织炼焦煤维稳运行

2024-06-17 20:34:59 智通财经 
新闻摘要
动力煤方面,随着气温开始回升,居民用电负荷提高,电厂日耗如期升高。炼焦煤方面,上周铁水超预期回升拉动需求,焦炭第二轮提降落地压制焦企利润空间,焦企生产周环比持平,需求呈现稳定态势。2、港口方面,1)环渤海港煤炭下游采购减少,日均调入量176万吨,周环比-3.7%;日均调出169万吨,周环比-3.13%;2)上周环渤海港煤炭库存上升,库存合计2632万吨,周环比+3.43%/同比-7.11%;3)港口成交偏少,旺季预期仍在,港口煤价僵持

智通财经APP获悉,华福证券发布研究报告称,当前煤炭生产基调逐渐向“稳”发展,政策强调矿山安全生产,安监形势趋严,煤炭供给收缩预期增强。动力煤方面,随着气温开始回升,居民用电负荷提高,电厂日耗如期升高。旺季预期有望兑现,高温天气提振情绪,贸易商挺价意愿升高,煤价不具备大幅下跌可能。炼焦煤方面,上周铁水超预期回升拉动需求,焦炭第二轮提降落地压制焦企利润空间,焦企生产周环比持平,需求呈现稳定态势。

华福证券主要观点如下:

动力煤方面

1、产地方面,1)煤矿保持复产态势,动力煤矿山开工率93.7%,周环比上升1.9ct;2)6月安全生产月产地安监对生产保持压制,预计增产空间相对有限;3)产地生产和成交一般,产地价格持稳运行。

2、港口方面,1)环渤海港煤炭下游采购减少,日均调入量176万吨,周环比-3.7%;日均调出169万吨,周环比-3.13%;2)上周环渤海港煤炭库存上升,库存合计2632万吨,周环比+3.43%/同比-7.11%;3)港口成交偏少,旺季预期仍在,港口煤价僵持。

3、下游方面,1)用电需求提升,全国电厂日耗214万吨,周环比+1.43%/同比+5.17%;电厂库存同比偏高,全国电厂库存5,442万吨,周环比+4.25%/同比25.1%。2)非电需求弱稳,水泥熟料开工率40.41%,周环比-8.26pct/同比-21.34pct;甲醇开工率为84.61%,周环比+2.85pct/同比+10.23pct;尿素开工率为83.09%,周环比+3.51pct/同比+1.05pct。

4、短期来看,高温来临需求改善,煤价稳中向好。随着气温开始回升,居民用电负荷提高,电厂日耗如期升高。旺季预期有望兑现,高温天气提振情绪,贸易商挺价意愿升高,煤价不具备大幅下跌可能。考虑到南方降雨还在持续,部分地区港口及电厂库存较高,且此时距离夏峰还有一段时间,下游采购相对有限且对高价煤接受度不高,该行认为随着需求改善,煤价将呈稳中向好。

5、中长期来看,2024年动力煤供需或将回到紧平衡,煤价有上升空间。1)1-4月,国内动力煤产量12.18亿吨,同比-1.19%;进口动力煤1.19亿吨,同比+13.04%;供给基本持平,同比-95万吨/-0.07%。2)经济持续复苏,火电主体地位不改,1-4月火力发电量20,622亿千瓦时,同比+5.5%。3)2024年煤炭长协方案量价整体维持稳定,长协煤发挥压舱石作用,稳定市场供需和煤价,同时2024年动力煤供需或将回到紧平衡,煤价有上升空间。

炼焦煤方面

1、焦煤方面,1)上周炼焦煤矿山开工率88.57%,周环比+0.83pct/同比-9.88pct;洗煤厂开工率68.95%,周环比-0.6pct/同比-2.78pct。2)上周炼焦煤库存合计2,383万吨,周环比-0.9%/同比+3.63%。

2、焦炭方面,1)上周钢厂焦炭产能利用率87.54%,周环比持平/同比+1.14pct;日均产量47.08万吨,周环比持平/同比+0.45%。2)焦炭库存处在底部,上周焦炭库存合计822万吨,周环比-0.84%/同比-9.07%。

3、钢铁方面,1)铁水回升,上周高炉开工率82.05%,周环比+0.55pct;日均铁水产量239万吨,周环比+1.51%。2)消费走弱,上周五大品种钢材产量合计897万吨,周环比+0.12%;消费量合计888万吨,周环比-0.4%。

4、短期来看,铁水回升拉动需求,价格持稳运行。在供需方面,安监形势严峻,矿山复产相对缓慢,供给偏紧;上周铁水超预期回升拉动需求,焦炭第二轮提降落地压制焦企利润空间,焦企生产周环比持平,需求呈现稳定态势。在价格方面,铁水回升带动原料价格止跌反弹,黑色系的负反馈运行受阻,考虑到随着淡季深入,降雨和高温天气频繁,钢材供需矛盾累积,价格继续反弹空间不大,或以持稳运行为主。

5、中长期来看,2024年炼焦煤供需或进一步收紧,多重因素对炼焦煤价格形成支撑。1)下游需求有所收缩。4月焦炭产量3,849万吨,同比-6.9%,1-4月产量15,848,同比-2.1%;4月生铁产量7,163,同比-8%,1-4月产量28,499万吨,同比-4.3%;4月粗钢产量8,594,同比-7.2%,1-4月产量34,367,同比-3%。3)山西煤炭生产转向稳产保供,炼焦煤供给收缩幅度或大于需求,叠加双焦库存处于历史低位、海外需求旺盛以及贸易关税政策变化等因素,对炼焦煤价格形成较强支撑。

建议关注:

1)在动力煤板块,市值管理考核推动央国企估值修复的机会,业绩稳定、长协煤占比较高且重视分红回报的公司关注:中国神华(601088.SH)、陕西煤业(601225.SH)、中煤能源(601898.SH)。

2)经济持续向好发展叠加算力崛起,电力需求旺盛火电仍有机会,需求提振下具备高弹性的公司关注:兖矿能源(600188.SH)、广汇能源(600256.SH)。

3)在炼焦煤板块,用钢需求韧性充足,炼焦煤供给收紧预期下供需存在缺口,叠加双焦库存低位有一定补库空间,业绩稳健且持续高分红的公司关注:潞安环能(601699.SH)、山西焦煤(000983.SZ)、冀中能源(000937.SZ)。

4)迎峰度夏煤价有望走强,在山西煤炭增产的预期下,或将实现量价齐升的公司关注:山煤国际(600546.SH)、晋控煤业(601001.SH)。

风险提示:1)下游需求不及预期;2)煤炭进口超预期;3)煤炭产量超预期。

(责任编辑:郭健东 )
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