2024Q1海外锂矿跟踪:Q1因锂价低迷海外锂矿供给环比下降 精矿价格行至底部

2024-06-19 09:55:11 和讯  华福证券王保庆
  投资要点:
  锂精矿生产:因锂价低迷以及股东拿货需求减少产量降低。1)澳洲:2024年第一季度澳洲有8个在产项目, SC6精矿产量为73.0万吨,同环比+0.8%/-13.5%,减量主因系Q1锂市场价格低迷、股东拿货需求减弱以及矿山枯竭。参考FY24(23H2-24H1)产量指引,澳洲8个项目除格林布什外主要项目均有增量。2)非洲:非洲项目主要为中资企业一体化项目,矿石在第四季度逐渐发运回国并制备为碳酸锂,贡献2024年锂供给主要增量。3)欧美:南美洲项目扩产较为稳定,北美NAL项目因价格较高造血能力迎来考验,因锂价低迷绿地项目融资普遍遇见困难。
  锂精矿销售:3月旺季来临,但因船期影响部分销量计入Q2。Q1锂价低迷影响澳矿销量,但澳矿计价方式的改变抵消部分销量下降。2024年第一季度澳洲SC6锂精矿实际销量60.7万吨,同环比-12.0%/-20.9%,销量下降主因系1月和2月锂价低迷,参股股东因成本问题减少拿矿,3月虽转为旺季但因船期问题部分销量计入Q2,市场化较高的项目因定价方式改变销量可以继续提高。非洲项目主要是中国企业锂一体化项目,企业内部分配销售并无障碍,仅受成本影响。美洲锂矿新产能于Q3开始销售发货,因签署包销协议或积极配合调价销售也较为顺利。
  锂精矿售价:因锂价低迷以及M+1包销模式,销售价格环比继续大幅下降。进入2024年后,除泰利森为M-1外,大多数澳矿已经采取M+1,矿价随着锂盐价格下降持续补跌但本季度降幅收窄,其中,泰利森精矿FOB售价1034美元,环比-66%,主因系23年定价机制为Q-1;Cattlin精矿售价920美元,环比+8%,主因系销售发生变动; PLS(CIF中国)精矿售价927美元,环比-28%,市场化销售因此补跌较多;Marion精矿售价1048美元,环比-2%。本季度为了探寻市场态度,PLS以及雅保先后进行精矿拍卖。
  锂精矿成本:澳矿成本曲线预计将下移。产能利用率对成本有重要影响,当前各大锂矿项目仍在产能爬坡中。本季度澳洲主要项目FOB成本在660美元以下,考虑到资源税和其他费用1月和2月矿商成本压力较大。Q1虽锂价低迷但各个公司并未修改成本指引,预计随着矿端产能爬坡成本曲线将下移。应注意澳矿基本为单独的矿石项目而非一体化项目,需考虑各个环节利润分配,否则若锂价低迷或将有减产风险。
  投资建议: Q1因锂价低迷以及股东拿货需求减弱致海外锂矿供给转弱,但因包销模式转变以及锂市场或将促进Q2海外锂供给增加。短期因下游排产转弱以及客供长单占比提高,锂价或继续走弱,24全年过剩局面未改,仍需通过锂价超跌实现供需再平衡,但当前价格已经临近中枢价格。锂矿为电动车产业链最优质且弹性大的标的,关注底部战略性布局机会。个股:建议关注盐湖股份、藏格矿业、永兴材料、紫金矿业,其他关注江特电机、天齐锂业、赣锋锂业。
  风险提示:电动车需求持续低于预期;锂资源项目投产进度超预期;矿端出清不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )

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