联影医疗(688271):联达四海创为先 影动五洲谱华章

2024-06-20 10:05:03 和讯  华泰证券代雯/高鹏/杨昌源
  中国医学影像设备20 年规模只占全球的18%(灼识咨询数据),出海意味着更大的市场和更多的机会。公司海外整体采取高举高打的销售策略,23年收入占比已提升至15%,看好24-26 年海外收入CAGR 超50%,各地多点开花:1)北美:在休斯顿布局了北美区域总部,构建了相对完整的研发、供应链及营销体系。PET/CT、3.0T MR 及320 排CT 等高端产品批量突破美国顶尖医疗机构并较好向下辐射;2)欧洲:窗口医院突破较为成功,供应链、售后服务、市场运营开拓等持续完善,份额提升可期;3)亚太及其它:充分发挥高端产品创新优势及头部医院示范效应,持续提升渗透率。
  维保业务水到渠成,高速增长可期
  维保收入为对质保期(一般为一年)后的服务进行额外收费,与装机量高度相关(一般滞后于装机体现),且持续性较好。联影起步时间较晚(成立仅13 年VS GPS 超100 年),维保服务收入占比与国际大厂相比提升潜力仍较大(23 年约9% VS GPS 30-40%)。伴随全球存量装机持续提升、叠加售后服务团队逐渐完善,维保收入有望持续高增长并带动整体毛利率提升。
  风险提示:核心产品销售不达预期,市场竞争加剧,核心技术人员流失。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )

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