交运行业2024Q2业绩前瞻：外需链货流高景气 内需亮点看平价消费

　　航空：内需承压、成本上行，经营亏损扩大2024 年二季度，商务需求相对疲弱，国内运价同比回落明显，景气承压，国际航班恢复比例维持高位，油价同比提升，人民币相对中性，航空市场呈现需求承压、成本压力提升、亏损同比扩大、汇兑相对中性的特征；预计2024Q2 春秋同比增长，吉祥扭亏为盈，大航经营亏损扩大。
　　机场：国际逐季修复，盈利持续爬坡
　　2024 年二季度，国内运量改善，国际航班高位爬坡，免税收入逐步改善，收益持续修复。
　　2024Q2，国内运量维持高位，同比2019 年保持高增；国际航线恢复比例超过80%，利好免税业务改善，预计上机和白云业绩获益于内需运量增长以及国际爬坡，盈利有望环比改善。
　　物流：电商快递量利齐升，跨境物流盈利向上
　　1）电商快递：2024Q2，行业需求保持高景气，价格竞争相对克制，预计Q2 快递企业实现量、价齐升。2）直营物流：2024Q2，宏观经济修复偏缓，顺丰、德邦向内挖潜，预计Q2 业绩表现稳健。3）大宗供应链：2024Q2，行业需求边际改善，大宗商品价格有所波动，大宗供应链企业盈利有望触底企稳。4）跨境物流：蒙煤运量维持高位、卡萨项目通车量上行，叠加收购项目落地，预计嘉友国际Q2 盈利快增。Q2 普货需求较强，单箱利润改善幅度较小，预计货代企业Q2 触底回升。二季度跨境空运需求旺盛，空运价格淡季不淡，预计Q2 业绩同比增长。
　　海运：集运周期反转，油运景气上行
　　海运行业：2024 年第二季度，海运行业迎来板块性机会，三大船型表现均有看点。绕航导致供给缺船少柜，同时欧美需求高增，集运周期反转，即期运价快速上涨，盈利预计大幅增长；油运虽然在淡季运价有所回调，但上半年VLCC 运价整体中枢抬高，年初至今VLCC 运价均值也接近历史景气年份，盈利上行确定性高；干散货仍处于复苏行情，国内地产政策刺激以及后续美联储降息预期，贸易商投资情绪较浓，拉动铁矿石贸易，带动大船运，盈利预计同比增长。
　　港口：集装箱吞吐量受益外需，多元业务修复
　　2024 年第二季度，海外需求高增，预计以集装箱为主要货种的港口主业盈利同比增长；同时多元业务，特别是港航业务受益于集运强趋势，将修复改善。散杂货方面，国内经济仍在修复，铁矿石进口虽增长，但终端需求未明显改善，预计以散杂货为主要货种的港口盈利相对稳定。
　　高速公路：高基数+暴雨天气，盈利同比下滑
　　2024 年二季度，随着宏观经济稳步修复，高速公路车流量延续恢复态势。考虑到去年同期基数较高，且华南暴雨天气频发影响车流量，预计行业整体盈利同比持平或小幅下滑；客车高占比、天气影响小的公司，Q2 业绩有望小幅增加。
　　铁路：客运稳健增长，货运运量下滑
　　2024Q2，全国铁路客运量同比稳健增长，铁路货运量增长低迷。京沪高铁受益于流量增长，成本相对刚性，预计利润双位数增长；广深铁路跨港高铁客座率和自有资产利用率上升，预计业绩稳健增长；煤炭市场供需双弱，大秦铁路发运量明显下滑，业绩仍然承压。
　　风险提示
　　1、宏观经济波动；2、油价及人工成本大幅上升；3、欧洲对俄罗斯油品制裁取消。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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