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航空航天科技:大飞机订单持续增长 建议增配龙头白马
2024-06-23 08:45:03
和讯
中金公司陈显帆/刘中玉/刘婧
行业近况
本期(6.7-6.21)上证综指下跌1.74%,创业板指数下跌1.41%,国防军工指数(中信)下跌1.95%,跑输上证指数0.2 个百分点,跑输创业板0.53 个百分点,军工本期涨幅行业排名第10/29。
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国航订购百架C919,大飞机产业链有望受益需求放量。1)6 月20 日,中国国航披露其采购国产大飞机的主要交易信息,该笔订单包括100 架C919(增程型),预计于2024~2031 年分批次交付,订单总价108 亿美元。2)广联航空公告签署《C929 宽体客机项目研制复材工装框架协议2》,合同含税金额不超过1.05 亿元。我们认为,1)三大航司均已披露百架C919 采购订单,需求放量有望推动大飞机产能及交付提升,国内航空产业链有望持续受益;2)C929 等后续机型研制稳步推进,叠加新设联合基金支持大飞机基础研究,国产大飞机远期发展空间持续拓展。
央国企改革助力高质量发展,关注含能材料供给侧变革机会。1)航天电子6 月19 日公告,子公司航天电工51%股权由宜昌城发受让,交易价款约7.4 亿元。我们认为,国企改革有望推动板块资产质量和经营效率持续提升,叠加国资委全面推开央企市值管理考核,上市央国企或迎高质量发展新阶段。2)含能材料是目前行业供需矛盾最突出的细分领域之一,我们认为供需错配下含能材料行业或进入新一轮扩张周期,为产业链下游装备需求释放奠定基础,建议关注供给侧变革带来的潜在投资机会。
板块底部反复确认,重申低估白马配置价值。1)截至2024/06/21,申万国防军工PE TTM处于 5 年24.28%分位值,中航沈飞/中航西飞/航发动力/中航重机/中航光电PE TTM分别处于5 年13.55%/12.31%/11.81%/14.71%/20.06%分位数。多轮调整后板块及核心白马估值均已处于历史低位。2)2Q24 以来细分方向订单呈现点状恢复趋势,我们认为板块需求压制因素正陆续解除,基本面或迎来逐步修复,核心赛道低估白马具备较大估值修复空间,建议关注当前配置窗口。
估值与建议
我们维持覆盖公司盈利预测、投资评级与目标价不变。我们认为,1)当前行业估值处于低位、板块基本面正边际改善,建议积极增配核心赛道超跌白马,推荐:中航沈飞、中航光电、中航重机、菲利华、中航高科;2)国产大飞机产业发展有望打开航空产业市场空间,产业链核心环节有望持续受益,推荐:中航西飞、三角防务;3)含能材料产业或迎来供给侧变革,建议关注相关产业链投资机会,建议关注:金奥博(未覆盖)、国科军工(未覆盖)、昊华科技(未覆盖)。
风险
产业链订单及产品交付不及预期,需求不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )
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