航空货运与物流Ⅲ：平台竞争推动高增长 淡季价格平稳可控

事件描述
　　国家邮政局公布2024 年5 月快递经营数据：5 月全国快递业务量147.8 亿件，同比增长23.8%；5 月快递收入1159.9 亿元，同比增长15.6%；根据邮政局的量、收入增速还原单价口径，5 月快递单价实现7.8 元/件，同比下滑6.6%。5 月快递集中度CR8 为85.2，同比增长0.6。
　　事件评论
　　行业量价表现：618 前置推动增速改善，淡季价格季节性回落。5 月快递行业件量同比增长23.8%，增速环比提升1.1pct。5 月，全国网络零售额同比增长12.9%，增速环比提升3.3pct，电商618 活动提前或是主要原因，销售前置下件量增速改善。根据星图数据，618 期间综合电商GMV 为5717 亿元，同比下降7%；直播电商GMV 达2068 亿元，同比增长12%，综合电商与直播电商GMV 合计下降3%，直播电商渗透率持续提升。5 月20 至6 月16 日，快递揽收量同比增长24%，快递件量增速显著好于平台增速，包裹小件化、退货率提升等因素支撑件量强劲增速。据邮政局的量、收入增速还原单价口径，5月全国快递单价同比下降6.6%，环比下降0.14 元，淡季价格季节性回落。
　　品牌表现：二线快递多月增速领跑，价格竞争合理可控。5 月顺丰/圆通/韵达/申通件量分别实现11.2/22.8/20.4/19.5 亿件，同比增长21.9%/27.6%/32.7%/29.5%；圆通/韵达/申通件量2 年复合增速为21.2%/17.3%/39.3%。5 月，顺丰件量增速持续改善，二线快递韵达、申通件量增速连续多月领跑，圆通持续跑赢行业。5 月，顺丰/圆通/韵达/申通快递单价分别为15.25/2.23/2.03/2.01 元，同比-6.6%/-3.9%/-16.8%/-9.1%，环比-0.42/-0.07/-0.02/-0.04 元，尽管通达系单价环比均有所下调，但整体降幅并未超过去年同期，价格竞争维持在合理可控范围内。
　　产粮区量价：广州、义乌件量快增，产粮区单价降幅扩大。5 月义乌/广州/揭阳快递量同比分别增长33.7%/25.2%/4.0%，广州、义乌件量增长较快，揭阳件量增长偏缓。5 月，义乌/广州/揭阳单价同比分别变动-13.6%/-13.2%/-5.6%，环比下降0.12/0.06/0.09 元，产粮区单价降幅有所扩大。不过，淡季局部价格竞争属于常规策略，全国价格相对平稳。
　　投资建议：淡季验证竞争底线，关注板块配置价值。短期看，Q2、Q3 为快递行业淡季，是观察市场全年竞争态势的重要时间窗口，若淡季价格维持温和竞争状态，行业竞争底线将再度验证。中长期来看，预计快递行业将呈现挤压式竞争与高质量发展并行的格局，业务量、收入和利润有望同步实现稳健增长。持续推荐高胜率的行业龙头中通、圆通，二线快递企业件量增速持续领跑，产能利用率有望明显提升，推动成本加速优化，重点关注申通、韵达的盈利弹性。此外，顺丰、德邦持续向内挖潜盈利稳健，关注底部配置机会。
　　风险提示
　　1、行业价格竞争加剧；
　　2、行业件量增长不及预期；
　　3、油价及人力成本大幅上升。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

   【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。