医药行业年度中期策略报告:支付约束下的行业突围:待时而动

2024-06-24 11:50:06 和讯  银河证券程培/孙怡/宋丽莹/孟熙/闫晓松
  行业回顾:医药估值逼近历史低位,中长期投资价值突出。年初至今,医药板块表现较弱,整体呈震荡下行趋势,生物医药指数下跌24.29%;经济下行周期影响医药整体投融资及医药消费,尤其DRG政策推进下,医保控费使得医药工业增速大幅放缓,同时由于23Q1高基数,医药行业收人入24Q1出现罕见负增长。自前医药自马股的平均估值中枢在20-25倍市盈率,是历史以来最低区间,从中长期角度着具备良好的投资价值。
  行业展:DRG政策成为市场核心关注点,医疗支付约束下创新与效率成为行业突破点。今年是国家医保局DRG改革三年行动计划最后一年,截至 2023年底,全国超九成统筹地区已开展DRG/DIP支付方式改革,改革地区住院医保基金接项自付费占比下降到四分之一左有。DRG改革推行在成本和效率方面对医院及医生提出更高要求,医药企业选择转型升级,研发投人持续加大,优质赛道上管理能力出色、研发效率领先的企业依然具有良好投资前景。
  2024年下半年细分板块前瞻:1)医药创新产业升级大趋势,政策调整有利于医药创新。2)创新药产业链静待投融资恢复,关注下半年行业景气度。3 原料药具有价格恢复动力,重点关注肝素、抗生素和留体类。4)制剂板块:下半年看好高毛利、高壁垒的注射剂出口赛道。5)政策鼓励医疗技术创新,高端器械领域国产产品趋于成熟,关注国产器械装备的国产替代及海外出口。 6)具有产品壁垒的生物制品:需求稳步提升的血制品、管线不断丰富的疫苗。 7)长期坚定看好中药高质量发展大逻辑,中药品牌价值逐步兑现。
  投资建议:目前医药板块整体估值处于较低水平,下半年利好因素仍可期待,行业基本面从24Q3开始,低基数下营收同比增速有望回升,政策面创新药支持政策、医疗整顿等有望边际尚好,估值端医药成长股属性与美联储降息预期相关度较高,下半年这些因素均有望好十当前,我们认为医药行情将有所好转结构性机会依然存在,从短期和中长期确定性角度来选择标的,看好创新药中药及细分行业龙头。
  风险提示:1.宏观经济压力增大致医药消费能力增长不足的风险;2.创新药医保支付等政策不及预期的风险;3.地缘政治带来的全球订单转移风险;4.集采或收费降价超出市场预期的风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )

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