华泰证券：A股杠杆资金平仓压力可控 微观资金面呈现下有底的状态

智通财经APP获悉，华泰证券(601688)发布研报称，近期市场回调引发了投资者对股市流动性风险的担忧，就融资资金来看，上周两融市场平均担保比例回落但距预警线仍有距离、两融担保物中证券市值/现金比值并未触及信号位，整体来看平仓压力可控。微观资金面仍然呈现下有底的状态，上周宽基ETF、产业资本（回购）大幅净流入，且私募排排网数据显示私募资金权益仓位自5月以来首次提升，但需注意供给侧的边际变化：①8月中旬将迎来下半年解禁小高峰，②上周三大交易所再度开始受理IPO、4家企业受理，③24日两只沙特ETF发行，预计募资20亿元。结构上，TMT受到各类资金净流入，红利仓位回落至16年来64%分位数。

华泰证券主要观点如下：

外资延续净流出→对A股影响力边际增强，QDII ETF连续两周净流入

上周北向资金净流出161.15亿元，延续净流出，交易活跃度回升至7.8%→对A股的影响力边际增强。以北向资金vsEPFR口径的数据衡量交易型外资净流入水平，2024.0613-2024.0619，交易型外资净流出234.2亿元，为本期流出主力。配置型外资净流出收窄但结构分化，主动配置型外资大幅净流出而被动配置型外资净流入。从方向上来看，上周通信、电子、石油石化等为外资主要加仓的方向，主要减仓食品饮料、医药、家电等消费行业。QDII ETF连续两周净流入超15亿元，新发基金方面，本周新发两只跟踪富时沙特阿拉伯指数的QDII ETF，规模均为20亿元，但费率水平相对较高。

融资资金尾部风险较为可控，超长线资金流入提供资金面底部支撑

短线资金方面，上周散户资金净流出约185亿元，环比再度转向流出；融资资金净流出约20亿元，交易活跃度环比回升至9.0%，市场回调→投资者对融资资金平仓风险担忧提升，但上周市场平均担保比例虽快速回落至245.8%，但距警戒线仍有一定的距离，结构上，融资资金流入计算机、电子等板块，流出电力设备、基础化工等。超长线资金（产业资本&回购&宽基ETF）方面，ETF和回购稳定入市支撑资金面底部，ETF连续两周净流入超100亿元，宽基ETF为流入主力，上周回购预案金额为89亿元，环比有所回升，除此之外，上周产业资本净减持18.2亿元，规模环比扩大。

私募基金入市意愿回升，IPO审核重启→供给侧压力或将环比回升

基金端，上周新成立偏股型基金37.08亿份，股票/混合基金权益仓位环比有所回落，上周普通股票型仓位/偏股混合型基金仓位分别为84.5%、75.6%。整体来看公募基金新发仍较为低迷，近期债券型基金发行占比明显提升。私募基金入市意愿有所回升，根据华润信托统计，5月私募仓位在4月仓位的基础上继续上升，但从高频数据来看，股票私募仓位入市意愿回升，截至6月14日，私募基金仓位结束了5周减仓趋势，仓位回升至78.3%。供给侧，上周一级市场募资金额环比回落，新增一只IPO，募集资金为7.2亿元，后续随着沪深北交易所IPO审核重启，供给侧压力重启或环比回升。

南向资金上周流入港股，外资仍在流出

南向资金方面，上周南向资金净流入222.52亿元。分行业来看，周度净流入排名前三的行业分别为汽车、煤炭、银行，净流出排名前三的行业分别为纺织服装、房地产、电力设备与新能源；外资净流出港股，6.13-6.19，海外共同基金对港股净流出2.66亿美元。其中主动型海外基金净流出港股3.12亿美元，被动型基金净流入3.76亿美元。上周港股沽空比例回升至13.17%的水平。上周港股互联网沽空比例稳定在到0.58 %的水平，地产板块则增加到1.67%的水平。上周港股共计200起公司回购案例，回购金额环比回升至85.64亿港元。

风险提示：1）估算模型失效；2）数据统计口径有误。