美联储：经济软着陆，政策侧重转换，降息周期提前概率上升

【美联储政策目标与经济预测】美联储被法律赋予“2+1”政策目标，自 2015 年 9 月开始明确告知市场。今年 6 月会议上调 PCE 与核心 PCE 涨幅预期，下调降息预期次数和长期利率水平。
【经济软着陆仍是基准情景】美联储从 2021 年 9 月开始公布对 2024 年经济情况的预测，至今累计做了 12 次预测。根据最新预测，“经济软着陆”仍是今年的基准情景。
【美联储政策侧重转换】年内美联储还有四次 FOMC 会议，市场预期分别于 9 月和 11 月各有一次降息。伴随通胀回落，美联储需将政策侧重逐渐由“通胀曲线”的单一斜率转为“通胀曲线与失业率曲线”的双斜率。
【痛苦指数与降息周期】美国经济的痛苦指数为 6.6%，高于前期低点。当痛苦指数持续上升，失业占比持续高于 60%，一般对应美联储的降息周期。未来几个月的通胀与就业数据十分关键。
【降息周期预期】我们对美联储降息周期预期的基准情景是 12 月开启降息周期，但考虑到近期就业市场的变化，降息周期提前至 9 月份的概率在上升。