泸州老窖(000568)：展现战略定力 信心与动力并行

事件：2024 年6 月27 日，泸州老窖召开2023 年度股东大会，会上公司就2023 年公司经营状况，未来战略及发展目标进行了充分介绍，夯实了投资者信心，总结反馈如下：
面对行业挑战，泸州老窖展现稳健经营与战略耐心。面对自去年二季度以来整个白酒行业的动销下滑，公司采取审慎的市场策略，强调对健康增长目标的坚持，明确反对为了短期指标往经销商、终端、消费者压货。公司认为，面对经济周期下行和市场的严峻挑战，坚持追求良性增长，确保不牺牲公司的长远发展以追求短期业绩。
积极推进供应链与生态链战略布局提升核心竞争力。公司布局了“十四五”供应链战略。从公司酿酒生产体系建设黄舣酿酒生态园，到包括包装、储存、运输体系在内的整个供应链，再到营销体系，都进行了根本性的改革和转变。展望2025 年，公司将基本完成“十四五”供应链战略布局，“十五五”期间将聚焦生态链战略。这一系列战略布局，为公司中长期发展打下了坚实基础。
数字化转型为企业带来前所未有的市场响应速度和效率。公司十分重视数字化转型，五码产品上市是数字化驱动泸州老窖上的重大举措，加强对产品流向的监控和市场数据的实时分析。数字化战略的推进使得公司能更快速地响应市场变化，优化资源配置，提高操作效率。数字化驱动下公司目标今年实现扁平化管理，只有管理层和实践层，提高业务员工作效率，助力市场发展。五码系统只是公司管理体系革命的开端，数字化模式正推动公司形成新的竞争力，实现革命性跨越。
对消费者趋势的敏感把握确保产品策略与市场需求相匹配。泸州老窖高度重视未来的消费者趋势，特别是关注到00 后消费者群体的崛起。公司计划通过营销策略的调整，更好地适应这一群体对“品味”的重视和偏好。
公司也正在积极调整其产品线，以贴合未来市场对“高品位”、“高噱头”的高端酒的需求，从而在竞争激烈的市场中保持领先地位。
面临市场波动表现稳定。国窖1573 拥有43 万吨的原酒储存量，其中优质酒占比超过一半，同时成品酒库存量也超过3 万吨，目前不存在产能瓶颈。为泸州老窖在市场需求回暖时提供了充足的供应保障。值得一提的是，尽管经销商当前面临较大的库存压力，终端和消费者的库存状况十分健康，显示出公司产品的市场吸引力和消费者的持续需求。展望未来，特别是在中秋国庆等传统销售旺季，随着白酒动销回暖，公司预计能快速把握市场机遇，进一步巩固其在高端白酒市场的领先地位。
盈利预测及投资建议：看好公司积极推进供应链和生态链战略布局，以数字化驱动管理体系革命，持续增强竞争力。我们预计24-26 年实现营收372.75/447.31/534.47 亿元，归母净利润163.02/199.23/242.17 亿元，对应PE 分别为13.38/10.95/9.01x，维持推荐评级。
风险提示：宏观经济增长不及预期风险；行业竞争加剧风险；食品安全风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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