深度*公司*星环科技-U(688031):端侧模型落地 盈利能力持续提升

2024-06-28 18:25:09 和讯  中银证券杨思睿/刘桐彤
  端侧是AI 落地的重要场景,公司近期发布无涯问知AI PC 版,个人智能体实现商业落地。公司主动聚焦高价值、高毛利的软件授权业务,盈利能力有望持续改善,维持增持评级。
  支撑评级的要点
  端侧模型加速部署,无涯问知AI PC 版发布。端侧AI 可在智能手机、可穿戴设备等多种设备上运行,是AI 落地的重要场景。公司24 年3月联合英特尔发布了无涯问知AI PC 版,开启大模型的个人智能应用新时代。无涯问知AI PC 版基于集成显卡和NPU 运行,结合星环科技的大模型与多模态数据处理技术,可以实现智能问答、新闻资讯、写作助手等功能。
  产品全链条布局,具备核心卡位优势。公司具备分布式向量数据库Transwarp Hippo、端侧大模型无涯问知等产品,形成了全面产品布局。
  向量数据库具有高效的相似性搜索和匹配能力,可以使端侧大模型快速从海量数据中提取关键信息,从而提高模型的检索效率。星环向量数据库具备领先优势,与公司大模型结合后能有效减少大模型幻觉,形成产品协同优势,具备核心卡位优势。
  聚焦高价值业务,毛利率持续提升。23 年公司全年实现总营收4.91 亿元,同比增长31.72%,主要是由于其基础软件订单增加。公司主动聚焦高价值、高毛利的软件授权业务,2023 年毛利率提升至59.6%,相比去年同期增加3.1Pcts。2023 年公司归母净利润-2.88 亿元,亏损同比增加 6.23%,主要由于研发与销售投入加大。2024 年Q1 营收6,273.42 万元,同比增长46.0%;毛利率继续提升至69.3%,同比增加17.7Pcts。
  估值
  预计24-26 年归母净利为-1.37、0.01 和0.77 亿元,EPS 为-1.14、0.01和0.63 元(考虑公司23 年业绩的基数原因,下修24 年归母净利32.6%),对应PS 分别为6.8X、5.2X 和4.1X。公司端侧模型落地,毛利率持续提升,维持增持评级。
  评级面临的主要风险
  客户拓展不及预期;技术研发不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )

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