电新行业2024年度中期投资策略：守望金秋

　　新能源车：迈过拐点，迎接旺季与弹性回顾上半年来看，锂电板块在3-4 月迎来整体性反弹，原因之一是锂电产业链4 月的排产超出市场预期。原因之二是产业链盈利底部超跌后，企业挺价意愿加强。但对于盈利修复的节奏和幅度成为另一个核心矛盾。展望下半年，需求端，国内动力、国内储能仍是基本盘，海外储能则是额外的增量贡献，美国、欧洲新能源车最差阶段已过。盈利端，2024Q1 见底已基本形成共识，部分材料环节盈利修复进而激励相关企业扩产，产业链部分环节盈利改善的节奏和幅度可能超预期。此外，新技术和海外单位盈利弹性有望走出新一轮行情。
　　光伏：底部明确，复苏在即
　　全年需求增速预期不变，国内消纳红线放开，下半年并网有望提速；欧洲去库进展良好，出口规模逐季向上；美国Q1 装机爆发，但贸易政策引发担忧；非欧美海外表现亮眼，预计全年增速40%左右。产业链价格非理性下跌，各环节处于亏损状态，经营压力明显增大，资本开支出现下降拐点，产能出清信号频发。随着下半年旺季来临，硅片、电池产能利用率有望提升，硅料受产能投放影响导致改善不明显，而明年各环节均逐季改善。投资方面，硅料价格有望在下半年反弹，电池盈利逐步恢复至合理盈利，行情有望提前反映，推荐强阿尔法标的。
　　风电：国内海外共振，下半年有望迎持续催化
　　2024 年以来，国内外海风利空逐步出尽，景气迎来积极修复，具体来看：国内方面，广东青洲五七、帆石一二项目不断推进，三山岛海风项目进展积极；江苏海风限制性因素解除，目前正在开展项目审批、风机招标，预计开工建设有望提速。3 月以来海风招标逐步放量，同时2025年预计并网海风项目储备容量充裕，奠定装机景气基础。海外方面，海外海风成本问题逐步缓解，项目重启加速。同时，年初以来海外各国开展新一轮场址招标（合计约27GW），带来项目储备增厚。当前时点，考虑国内外海风景气修复，海外海缆、管桩等环节产能供给偏紧，继续推荐海缆、管桩环节，具备大兆瓦风机、零部件龙头值得关注，推荐积极进行左侧布局。
　　储能：贝塔依然在，景气与盈利为先
　　储能市场在2024 年依旧是强贝塔的赛道，国内增速超预期，美国需求刚性且并网问题有所缓解，海外新兴市场大储进入上量阶段，欧洲户储尽管有所调整，但外部环境已经好转。盈利能力方面，全球产能依然过剩，但是竞争格局和价格结构已经出现边际向好趋势，劣质产能有望加速出清，2024 年海外盈利相对平稳，国内价格企稳，随出货规模扩大，盈利有望迎来修复。
　　电力设备：持续推荐三大主线，关注电改与配用电机遇今年以来我们持续重点推荐电网侧三大景气主线：特高压&高压、数字化、出海，当前看三大主线景气持续验证且均存超预期空间；并且电改当前也迎来积极变化，存在潜在催化可能：1）特高压储备项目较多，高压景气持续有望超预期，重点关注可研、柔直招标以及主网批次招标情况；2）数字化方面国网24 年第一批设备招标显著放量，重点关注第二批招标以及配网数智化发展；3）出海方面美国变压器进口续创新高，我国出口数据增长较快，并且海外企业24Q1财报和订单向好；4）电改存政策催化预期，并且对配电网层面相关主体的影响或将持续释放。
　　风险提示
　　1、行业需求低预期；2、市场竞争加剧风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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