利尔化学(002258):草铵膦价格底部区间 新项目有序推进成长可期

2024-06-29 09:45:05 和讯  华安证券王强峰
  事件描述
  2024 年6 月16 日,据中农立华数据,公司主营产品草铵膦均价5.6 万元/吨,较2024 年年初下跌0.9 万元/吨,跌幅为-14%,较2023 年年初下跌9.9 万元/吨,跌幅为-64%。
  主营产品价格位于历史底部区间,静待农药市场底部回暖由于农药市场有效需求不足,行业产能过剩,产品价格持续下行。截至2024 年6 月16 日,据中农立华数据,公司主营产品草铵膦均价5.6 万元/吨,较2024 年年初下跌0.9 万元/吨,跌幅为-14%,较2023 年年初下跌9.9 万元/吨,跌幅为-64%。农药需求具有刚性,进入2024 年下半年,随着海外农药库存逐步出清,终端农药需求有望逐步恢复,我们预期公司主营产品价格已经进入底部区间。
  生化法项目稳步推进,“精草”领先企业蓄势待发公司积极布局精草铵膦,在“精草”板块工艺技术持续突破,处于行业领先地位,已储备了酶法及生化法制备L-草铵膦工艺。精草铵膦除草活性为普通草铵膦的两倍,亩施用量仅为草铵膦的一半,符合国家农药减量化政策要求。目前公司正在按照建设计划有序推进,控股子公司利尔生物完成了 20000 吨/年酶法精草铵膦项目的建设并顺利投产,荆州三才堂10000 吨/年精草铵膦项目、利尔生物高丝氨酸项目预计今年下半年建成。同时,公司启动了精草铵膦在海外多个国家的登记和市场布局工作,投入大量资源用于全球市场的登记开发工作,已在 5 个国家完成了精草铵膦制剂的登记工作,未来公司有望成为“精草”行业领先者。
  多项目有序推进,看好公司远期成长
  公司在建项目众多,相继开发包括唑啉草酯、氯虫苯甲酰胺等系列新产品,不断优化公司产品结构,增加公司未来新的盈利增长点。绵阳、广安基地积极推进工艺技术进步,深度挖潜,降本增效,精细组织生产,保障了市场需求;同时,控股子公司利尔生物完成了 20000 吨/年酶法精草铵膦项目的建设并顺利投产,荆州三才堂10000 吨/年精草铵膦项目、利尔生物高丝氨酸项目预计今年下半年建成。广安基地118 亿元绿色植保系列项目已动工,项目建成投产后,将年产7.8 万吨农药原药、年产9.57 万吨精细化学品中间体等系列产品,包括10000t/a 氯虫苯甲酰胺、5000t/a 氯氟吡氧乙酸酯、5000t/a 氨氯吡啶酸、50000t/a 阻燃剂系列等产能及配套中间体产品的生产装置和公辅设施。项目达产后年产值将过百亿元。未来伴随产能的逐步落地,有助于打开公司长期成长空间。
  投资建议
  由于公司主营产品草铵膦价格持续下跌,我们下调2024-2025 年全年盈利预测,预计2024-2026 年公司分别实现归母净利润5.76、6.82、8.38亿元(原预测为9.85、11.87 亿元),同比分别增长-4.6%、18.4%、22.9%,当前股价对应PE 分别为11X、9X、8X 倍。维持“买入”评级。
  风险提示
  (1) 新建产能投放不及预期;
  (2) 产品及原料价格大幅波动;
  (3) 草铵膦价格回落;
  (4) 宏观经济下行风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )

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