燕塘乳业(002732)：奶业产业集群项目已通过立项 助力2030年发展规划目标逐步实现

事件：公司发布《关于拟建设都市型乳业优势特色产业集群项目的进展公告》，以公司及公司子分公司为主要建设主体的“广东农垦都市型奶业产业集群”项目已通过中国农业农村部立项，该项目建设期为2024 年-2026年，项目涉及智慧供应链体系建设、品牌推广、研发检测仪器设备购置、牧场建设等。
立足湾区，打造都市型乳业产业集群，匹配2030 年发展规划目标。2024年4 月2 日，公司发布《关于拟建设都市型乳业优势特色产业集群项目的公告》，按照坚持1 个导向，明确2 个定位，强化3 个能力，完善5 大平台的总体建设思路，拟打造都市型乳业产业集群：1）坚持1 个导向：聚焦粤港澳大湾区优质低温液态奶稳供保供为核心导向；2）明确2 个定位：中国乳业全产业链协调发展样板区、华南乳业高质量发展引领区；3）强化3 个能力：提升良繁能力、做强奶源基础，延拓加工能力、优化产品结构，强化营销能力、拓宽市场渠道；4）完善5 大平台：研发创新、智能装备、联农孵化、协同发展、研学科普等五大平台。通过强科技、保奶源、补链条、重营销、富农民的建设思路，做大做强公司乳制品产业，助力公司2030 年营收50 亿元的目标实现。
项目立项获中国农业农村部通过，2024 年方案预计获中央财政资金1 亿元，支持公司乳业全产业链发展。2024 年6 月26 日，公司公告“广东农垦都市型奶业产业集群”项目（建设期为2024 年-2026 年）已通过中国农业农村部立项，广东农垦为项目申报主体，公司及子分公司为主要建设主体。2024 年项目经中国农业农村部和财政部正式备案后的1 年内实施，预计获得中央财政资金合计1 亿元，项目具体涉及8 个建设主体，项目主要包含：1）建设智慧生产、智慧物流、智慧营销平台；2）新建多个常温及低温仓库；3）品牌传播推广活动；4）购置各类研发、品控、检测的仪器设备；5）牧场牛舍、养殖设备、牧场管理系统等牧场相关建设。公司力争打造出具有南方特色的一体化乳业全产业链示范样板，我们认为，若项目如期顺利实施，预计将对公司运营效率、质量提升、品牌推广等方面有较为显著的正向影响。2024 年是整体项目三年建设期的第一年，我们预计，随着三年项目持续推进，公司保供湾区的全产业链建设及全省乳业的产业空间布局将不断优化，公司覆盖湾区的市场规模将逐步巩固并扩大，增长空间可期。
盈利预测：公司按照《2023-2030 年发展规划》稳步推进各项建设与市场拓展，我们认为，2024 年在乳制品行业整体承压的情况下，公司将巩固已有优势市场，逐步拓展湾区市场，做好各项基础建设，为后续公司在湾区的扩张打下良好基础。根据公司公告，项目中的中央财政资金是规划方案，未来可能根据实际情况做出调整，在不考虑财政补贴的情况下，我们预计公司2024-2026 年可实现营业收入21.29/23.38/25.71 亿元，分别同比增长9%/10%/10%，2024-2026 年可实现归母净利润1.90/2.10/2.36 亿元，分别同比增长5%/11%/12%，EPS 分别为1.20/1.34/1.50 元/股，对应PE 分别为12X/11X/10X，给予“推荐”评级。
风险提示：行业竞争加剧，项目建设不及预期，乳制品需求不及预期，重点市场拓展进度不及预期，原奶价格大幅波动，食品安全风险
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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