纺织服装行业周报：波司登FY24业绩超预期 看好新品类拓展

　　本期投资提示：
　　本周纺织服饰板块表现弱于市场。6 月24 日-28 日，SW 纺织服饰指数下跌2.6%，跑输SW 全A 指数0.5pct。其中，SW 服装家纺指数下跌2.5%，跑输SW 全A 指数0.4pct；SW 纺织制造指数下跌2.4%， 跑输SW 全A 指数0.4pct。
　　近期行业数据：1）社零：5 月限额以上服装鞋帽、针织品类零售总额1148 亿元，同比增长4.4%，1-5 月累计额达5856 亿元，同比增长2.0%。2）出口：5 月国内纺织业出口额261 亿美元，同比增长4.7%。其中，纺织纱线、织物及制品出口额同比增长8.1%至129 亿美元；服装及衣着附件出口额同比增长1.6%至132 亿美元。3）棉价：
　　6 月28 日，国家棉花价格B 指数报于15794 元/吨，郑棉主力合约2409 报于14705元/吨，较6 月21 日上涨0.5%/1.0%；国际棉花价格M 指数报于84 美分/磅，ICE2号棉花主力合约2412 报于73 美分/磅，较6 月21 日上涨3.7%/0.5%。
　　【本周板块观点】
　　服装：本周波司登发布FY24 年业绩，大超预期。受益于产品创新及渠道运营，波司登FY24 收入利润高增，新财年发力防晒服、冲锋衣，品类拓展值得期待。伴随近期洲际足球赛、奥运会等大型赛事临近，品牌产品、营销持续发力，终端动销有望回暖。首推更具需求韧性的运动及男装板块，运动推荐安踏体育、波司登、361 度，建议关注李宁、特步国际；休闲服饰推荐比音勒芬、报喜鸟、海澜之家、嘉曼服饰。跨境电商板块，安克创新发布2024 年股权激励计划，板块需求维持高景气，政策支持力度持续加大，重点关注技术驱动型公司，推荐：安克创新、赛维时代，建议关注华凯易佰。
　　纺织：本周Nike 发布FY24Q4 业绩，下调FY25 业绩指引，导致Nike 链公司股价受挫。根据Nike 公告，FY24Q4（24.3~5）营收下滑1.7%、低于预期，下调FY25 营收指引至下滑中单位数，预计FY25H1 营收下滑高单位数、FY25Q1 营收下滑约10%。
　　Nike 下调指引部分代表了对零售端预期不乐观，但也来自于Nike 正面临激烈竞争。对于纺织制造端不应过于悲观，24 年补库周期中订单反弹的趋势不变，且当前供应商份额集中化，头部制造商订单稳定性更强，头部制造商仍在积极扩产能、拓客户，客户梯度化也能对冲来自单一客户的风险，看好头部纺织制造企业的成长性，上游纺织推荐：新澳股份、伟星股份、百隆东方；中游制造推荐：申洲国际、华利集团、开润股份。
　　重 要信息回顾：
　　波司登（3998.HK）FY24 业绩点评：业绩超预期，分红率维持高位，品类拓展值得期待。FY24 收入增长38.4%、归母净利润同比增长44%，均高于市场预期，羽绒服业务产品创新、渠道增效拉动下，旺季销售强劲。新财年淡季发力防晒服，拓展增量品类。
　　预计FY25-27 归母净利润分别为36.3/41.9/47.8 亿元，维持“买入”评级。
　　消费行业深度报告：国货崛起的时代。经济增长培育了中国的消费土壤、消费群体及消费品品牌，当下是中国品牌崛起的黄金时期，从需求看，国产品牌替代具有时代背景，从供给看，国产品牌竞争实力显著增强。我们看好消费行业国产品牌的发展机会，随着产品力、品牌力提升，国产品牌有望持续提升国内市场份额并逐步扩大品牌出海。
　　行业观点及投资分析意见：内需基数压力逐步缓和、优选景气方向，外需企稳回升、制造景气上行，梳理以下方向：1）户外运动具备中长期景气度和优质竞争格局，推荐：
　　安踏体育、波司登、361 度、李宁、特步国际。2）消费K 型分化下高端、大众品牌韧性更强，推荐：比音勒芬、报喜鸟、海澜之家、嘉曼服饰。3）纺织制造基本面改善，优选成长性方向，推荐：新澳股份、申洲国际、华利集团、伟星股份。4）跨境电商蓬勃发展，技术驱动型公司具备中长期竞争力，推荐：安克创新、赛维时代。
　　风险提示：疫后复苏不及预期；行业竞争加剧；存货减值风险；原材料成本上涨。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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