银行业跟踪：需求不足问题仍然突出 关注政策落地进展

　　周观点
　　上周统计局公布6 月PMI 数据，制造业、非制造业、综合PMI 环比均有所回落。制造业PMI 49.5，环比持平，连续两个月处于收缩区间。
　　其中，生产分项环比回落0.2pct 至50.6，仍处于扩张区间。非制造业商务活动指数为50.5，环比回落0.6pct，为年初以来低点。综合PMI环比回落0.5pct 至50.5，亦处于年初以来低点。
　　制造业、非制造业需求不足问题仍突出。从订单分项来看，制造业PMI新订单环比下降0.1pct 至49.5；新出口订单环比持平于48.3；在手订单环比下降0.3pct 至45。非制造业新订单指数环比下降0.2pct 至46.7。
　　价格表现偏弱，企业经营或持续承压。制造业出厂价格环比下降2.5pct至47.9，回落至收缩区间；原材料价格环比下降4.2pct 至51.7；6 月PPI 环比可能再度转负。在偏弱的价格表现下，企业经营持续承压。
　　投资建议：6 月PMI 数据显示生产、价格偏弱，需求不足问题仍然突出，下半年关注财政发力进度。从行业基本面来看，考虑到降息周期尚未结束、息差仍然承压，信贷规模增速存在放缓趋势，拨备反哺力度趋弱，预计银行业绩增速短期难言改善。但积极因素也在增多，包括存款成本改善进程有望加快，资产质量预期边际改善等。从资金配置层面看，当前利率中枢趋势下行，银行板块稳定高股息配置价值突出；在被动基金扩容、引导中长期资金入市的背景下，资金面有较强支撑。个股方面（1）建议关注区域信贷需求好、主动投放和定价能力强、资产质量优异、业绩确定性强的优质中小行。（2）在经济弱复苏、市场低风险偏好的阶段，持续看好稳健国有大行的配置价值。
　　板块表现
　　行情回顾：上周中信银行指数涨 2.48%，跑赢沪深300 指数3.45pct（沪深300 指数跌 0.97%），在各行业中排名第1。从细分板块来看，国有行、农商行、城商行、股份行板块分别上涨3.67%、3.55%、2.21%、1.65%。个股方面，邮储银行（+5.41%）、南京银行（+5.27%）、苏州银行（+4.9%）、农业银行（+4.06%）、长沙银行（+3.68%）涨幅靠前；郑州银行（-2.81%）、上海银行（-2.68%）、兰州银行（-2.06%）、浙商银行（-1.78%）、沪农商行（-1.75%）跌幅较大。
　　板块估值：截止6 月28 日，银行板块PB 为0.58 倍，处于近五年来的37.1%分位数。
　　北向资金：上周北向资金净流入银行板块1 亿，位列第6。个股方面，22 家净流入、20 家净流出。流入规模居前的有工商银行（+2.35 亿）、民生银行（+2.15 亿）、建设银行（+1.69 亿）、中国银行（+1.43 亿）、农业银行（+1.14 亿）。流出规模较大的有江苏银行（-3.58 亿）、交通银行（-1.52 亿）、沪农商行（-1.49 亿）、上海银行（-0.96 亿）、宁波　　银行（-0.95 亿）。
　　流动性跟踪
　　央行动态：6 月24 日- 6 月30 日，央行逆回购投放7500 亿，到期3980亿，净投放3520 亿。
　　利率跟踪：上周资金面边际收紧。短端利率方面，DR001、DR007 周内均值分别为1.94%、2.09%，较上周均值分别 +7BP、+20BP。长端利率方面，10 年期国债到期收益率、国开债到期收益率周内均值分别为2.22%、2.31%，较上周均值分别 -3BP、-3BP。同业存单利率方面，1 年期中债商业银行同业存单到期收益率(AAA) 周内均值为1.98%，较上周均值 -4BP。票据利率方面，1M、3M、6M 国股银票转贴现利率周内均值分别为 0.87%、0.96%、1.3%，较上周均值分别-27BP、-18BP、-8BP。
　　行业要闻跟踪
　　① 国家统计局：6 月PMI 数据- 6 月制造业PMI 为49.5%，与上月持平，制造业景气度基本稳定；新订单指数为49.5%，比上月下降0.1 个百分点，表明制造业市场需求景气度略有下降。非制造业商务活动指数为50.5%，比上月下降0.6 个百分点；新订单指数为46.7%，比上月下降0.2 个百分点，表明非制造业市场需求景气度略有回落。规上工业企业利润- 1-5 月份，全国规模以上工业企业利润同比增长3.4%，延续年初以来的增长态势；受投资收益增速回落等短期因素影响，增速比1-4 月份回落0.9 个百分点，但从营业收入扣减营业成本计算的毛利润角度看，企业毛利润增速比1-4月份加快0.8 个百分点，连续两个月加快，工业企业效益基本面持续改善。
　　② 央行：二季度货币政策例会指出，要加大已出台货币政策实施力度。保持流动性合理充裕，引导信贷合理增长、均衡投放，保持社会融资规模、货币供应量同经济增长和价格水平预期目标相匹配。
　　保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，坚决防范汇率超调风险。有效落实好存续的各类结构性货币政策工具，加大对大规模设备更新和消费品以旧换新的金融支持，引导金融机构增加有市场需求的制造业中长期贷款；加大对“市场+保障”的住房供应体系的金融支持力度，落实促进平台经济健康发展的金融政策措施。
　　③ 北京楼市政策调整落地：调整住房商贷最低首付比例和利率下限，首套房最低首付比例从30%调整至20%，5 年期以上首套房贷利率下限调整为3.5%；调整住房公积金房贷最低首付比例。
　　④ 设备更新贷款财政贴息：经营主体实施设备更新行动，纳入相关部门备选项目清单、且银行发放的贷款获得央行设备更新再贷款支持，中央财政对经营主体的银行本息贴息1 个百分点。
　　个股动态跟踪
　　① 资本补充工具：兰州银行-发行30 亿二级资本债。
　　② 管理层变动：农业银行-王志恒先生自 2024 年 6 月 28 日起就任行长。兴业银行-董事长吕家进先生自 2024 年 6 月 28 日起代行董事会秘书职责。夏维淳先生将在获国家金融监督管理总局核准董事会秘书任职资格后履职。
　　风险提示：经济复苏、实体需求恢复不及预期，政策力度不及预期，资产质量大幅恶化。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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