沪铜：供需偏紧或支撑高位运行，关注 70000-90000 元/吨区间

铜价波动受多因素影响，高位区间运行或持续

存量经济环境下，国内金融数据偏弱，实体经济指示意义减弱。近期外需回落，但整体仍强于内需，市场对有色金属需求观察视角扩展到全球。全球制造业补库周期支撑有色金属偏强运行，美国通胀就业数据影响降息预期，若通胀按目标发展，9 月降息概率增大，对有色金属形成利好。

7 月影响铜价的宏观变量包括国内经济疲软、政策刺激不及预期，以及美国经济数据回落、降息预期回弹和地缘政局军事博弈影响风险偏好。中观变量方面，全球铜矿端产量增速放缓传导至冶炼端部分减产，国内政策严控冶炼铜新增产能扩张，有利于过剩产能消化，但铜价高位运行或刺激增产预期并抑制下游采购积极性，终端需求电力电网投资增速平稳，AI 算力需求爆发拉动电力系统耗铜量，新能源车产销平稳，房地产表现疲软。

交易面显示，有色金属价格上涨过程中消化各类利好，上行趋势中技术层面阶段回调不可避免。沪铜期货运行区间显著抬高，后期或在 70000-90000 元/吨宽幅区间震荡。

风险提示包括经济衰退超出预期，地缘政局波动加大，矿产冶炼减产计划不及预期。