PTA：原油走强带动突破 6000 元/吨，后市需关注多因素

近期，原油持续走强，带动 PTA 向上突破 6000 元/吨，资金增仓推涨，看涨氛围渐浓。然而，需保持谨慎。首先，虽原油走强，但直接成本端 PX 驱动不足，限制了成本带动 PTA 走强的交易逻辑。其次，PTA 装置重启，负荷回升，高加工差下，装置扰动预期减弱，供应回升预期较强，且终端淡季，聚酯降负预期较强，供需存在边际转弱预期。再次，目前 PTA 加工差回升至高位，估值较高，在 PX 缺乏驱动背景下，限制了 PTA 的上行空间。

后市需关注两方面，一是若地缘、需求旺季及天气等因素影响下，原油进一步大幅攀升，PXN 大幅压缩，引发 PX 供应扰动，从而驱动 PX 走强，带来成本端对 PTA 驱动明显走强；二是近期宏观氛围存在改善预期，若宏观政策超预期，或带动市场提前交易金九银十旺季预期。若上述逻辑兑现，PTA 趋势上涨空间和时间或打开。

需注意的是，原油大幅波动及宏观政策超预期为风险因素。