美豆延续反弹，豆粕菜粕走势分化

【国际大豆盘面延续反弹态势】
今日美豆盘面延续反弹，或因阶段性供需利空出清。上周报告主基调偏利多，但面积调整幅度小，前期天气良好，作物单产有望上调，整体产量端变化不大，美豆结转库存维持偏高水平，6 月季度谷物库存报告偏利空，盘面仅小幅上涨。缺乏新驱动前，盘面或小幅震荡，难以支持价格短期快速上涨。近期气象模型显示，气温偏高，降雨量良好，优良率数据下调给予盘面底部支撑。市场传闻中国近期有采购美豆动作，但绝对量小，拉动作用不明显，未来走势需继续关注。

【国内豆粕现货基差承压】
近期国内豆粕现货基差延续承压态势，下游接受程度提高，油厂销售加快，成交量表现不错。上周油厂催提增加带动提货量增加，但库存压力缓解不明显，近期开机率继续增加。数据显示，截止上周，125 家油厂大豆实际压榨量为 217.94 万吨，开机率为 62%。大豆库存为 565.85 万吨，较上周增加 19.42 万吨，增幅 3.55%，同比去年增加 61.61 万吨，增幅 12.2%；豆粕库存为 105.3 万吨，较上周增加 8.53 万吨，增幅 8.81%，同比去年增加 23.68 万吨，增幅 29.01%。今日豆粕盘面延续反弹，但盘面月间价差仍在回落，反应近期现货压力仍较大。

【菜粕价格延续反弹态势】
近期菜籽价格延续反弹，欧洲天气炒作，加菜籽与欧菜籽价差倒挂加深，6 月加菜籽种植面积报告偏利空，产地天气良好对加菜籽有压力，整体油料价格低估值。国内菜粕需求提振不明显，上周提货量仅 5+万吨，水产需求不行，豆粕基差弱，菜粕性价比缺失，葵粕库存量增加也导致菜粕提货受压力。此前一周，沿海地区主要油厂菜籽压榨量为 12.7 万吨，本周开机率 36.21%；沿海地区主要油厂菜籽库存为 40.2 吨，较上周增加 3.5 万吨；菜粕库存为 4.33 万吨，较上周增加 0.88 万吨。菜粕最近几天持续上涨，以低位修复逻辑为主，但支撑力度有限，自身基本面特征偏弱。综合来看，菜粕自身供需宽松的矛盾仍然存在，空头资金止盈离场或价差缩小资金支撑难以形成较强方向推力。

【交易策略】
单边：M09 建议继续低吸入场，关注 3450 一线压力；RM09 建议短期观望，等待高点抛空机会。
套利：MRM09 价差扩大持有，M11-1 正套。
期权：卖 M2409-P-3300&买 M2409-C-3400&卖 M2409-C-3500，卖 RM2409-P-2500&卖 RM2409-C-2700。