九洲集团：2023 年业绩下滑，未来发展可期

【九洲集团披露投资者关系活动记录】
九洲集团于 7 月 2 日至 7 月 4 日举办路演活动，中信证券(600030)、华鑫证券、长城证券(002939)等 20 余家机构投资者参会。
该公司长期布局新能源产业链，拥有智能装备制造、新能源发电和综合智慧能源(600869)三大业务板块，形成风光新能源+智能装备制造的双引擎业务格局。
公司输配电设备销售收入中网内收入占比约 30%，网外客户收入占比约 70%，国家电网和南方电网是制造业板块的主要客户之一，公司是国网和南网的合格供应商。
公司装备制造板块 2023 年成绩下滑，主要是订单周期浮动和收入确认时间错配造成。首先是装备制造业板块大量订单签订于 2023 年第三季度末和第四季度，当年未达收入确认条件；其次是 2022 年的哈尔滨地铁订单导致基数较大，剔除该影响后制造业收入基本与去年持平。
公司输配电设备板块毛利率水平为 20%左右，扣除集团管理费用后制造业板块净利率约为 5%，随着本年度公司获取订单的增长和现有生产基地产能利用率的提升，制造业板块的规模效应将提高盈利水平。
公司 2023 年智能装配制造业务收入有所下降，今年一季度的制造业订单实现较高增速，同比增长约 50%。公司管理层设定了详细的销售计划及目标实现的销售策略，本年一季度订单量超额完成计划，本年度装配制造板块订单有望超过 2022 年水平。
公司目前在建和已拿到指标容量有 1GW，正在开发阶段的项目容量约 2GW-3GW。这些在手项目指标和储备项目足够在未来 3 至 5 年为公司新能源发电业务板块提供持续的增长，公司一季度末的泰来九洲 100MW 风电项目已经完成并网发电。
公司的三个业务板块均将为公司未来业绩提供有力支持。制造业板块方面，随着电网投资进入回升周期，公司订单的增长将提高已有产能的利用率并产生规模效应，公司也将持续在市场、产品端发力；新能源发电板块方面，公司将通过“自主开发+股权合作”两条腿走路的模式在全国范围内开发新的优质发电项目。
综合智慧能源板块方面，随着国家“千乡万村驭风行动”政策的出台，公司前期早已布局的“分散式风电+供暖“项目将迎来更多政策利好，目前公司已经拿到了三个乡镇的供暖项目，随着配套分散式风电的落地并网，公司将开创出一套适用于整个北方地区的崭新业务模式。此外，对于生物质热电联产项目，公司会通过精细化运营管理、控制燃料成本、增加非电收入等方式在 2024 年减亏，也不排除对生物质电站项目进行股权转让，进一步优化综合智慧能源板块下的资产结构。