兴业证券：稀土产业链监管升级 规范化运行或助力景气度触底回升

智通财经APP获悉，兴业证券(601377)发布研报认为，《稀土管理条例》发布，有利于建立全产业链监管体系，产品从原料到去向可实现全程可追溯，压缩非法生产或走私矿供应的生存空间，有利于实现对行业供应情况的精准把控，平抑价格波动。受制于前两年采冶配额供应的高增速以及需求放缓，稀土价格从高位持续回落，当前处于底部区间;《条例》有助于深化行业供给侧改革，构建共赢生态，提振市场信心，行业景气度或触底回升。

国务院印发《稀土管理条例》，是第一部以行政立法形式发布、以保护稀土资源和产业发展为目的、统领性综合性的稀土基础法规。《条例》对稀土管理职责、监管体系、监管措施和法律责任等方面均做了明确规定。与2021年的征求意见稿相比，几个变化在于：(1)强调稀土资源的国家属性;(2)增加对进出口活动的管控力度;(3)全流程限制“黑稀土”的生存空间，包括增加综合利用和进出口的追溯信息系统、增加非法稀土产品加工和出口的禁止性规定、严格限定综合利用企业原料范围等;(4)加大违反条例行为的处罚力度;(5)提出了可作为其他稀有金属的管理规定参考。

稀土产业链监管迎来全面升级，市场信心有望提振。我国稀土储量4400万吨，占全球总储量38%，是全球最大的稀土资源国。《条例》明确稀土归国家所有，确保我国稀土资源得到有效保护，滥采乱挖现象得到有效遏制。《条例》将冶炼、综合利用和出口企业同时纳入产品追溯信息系统，建立全产业链监管体系，产品从原料到去向可实现全程可追溯，压缩非法生产或走私矿供应的生存空间，有利于实现对行业供应情况的精准把控，平抑价格波动。受制于前两年采冶配额供应的高增速以及需求放缓，稀土价格从高位持续回落，当前处于底部区间;《条例》有助于深化行业供给侧改革，构建共赢生态，提振市场信心，行业景气度或触底回升。此外，作为我国优势战略矿产资源的其他稀有金属产业(钨等)，未来行业运行的规范程度亦有望提升。

宏观驱动转弱，淡季氛围显现。美联储多位官员鹰牌表态，降息预期再度延后，金属价格继续偏弱调整。海外铜精矿供应扰动不断，英美资源Los Bronces矿山预计2025年减产30%消息再度点燃市场对原料短缺的预期，低TC加工费现状未有明显改观。需求端方面，因铜价出现调整，电线电缆企业订单有所好转，国内铜初显去库态势。但工业品消费淡季即将来临，下游需求和去库的持续性面临考验。

供强需弱格局延续，锂价跌至前低附近。6月份进口锂矿供应充裕，锂盐企业面临外采生产成本倒挂的问题，部分锂盐企业接代加工以保持正常生产，回收企业则因成本高昂而面临严重亏损，部分企业已减产。6月国内锂盐供给端呈现明显增量和持续累库，流通货源较为充足。需求方面，材料大厂长单及客供量已能满足本月生产需求。碳酸锂价格下探至2023年11月份的低点附近(LC2407合约跌至8.6万元/吨)，市场情绪较为悲观，关注锂盐厂减产及三季度订单情况。

关注海外通胀、就业数据对货币政策的指引，以及新能源汽车产业链的排产情况。

风险提示：全球经济动能放缓，金属库存上升，下游需求不及预期，美元反弹。