中信建投证券：复盘金价短期大幅波动对首饰金需求影响幅度及时间

智通财经APP获悉，中信建投(601066)证券发布研报认为，消费者在购买首饰金时多兼顾消费和投资两重属性，且消费属性>投资属性，作为消费品而言，短期内，总价基本固定是首饰金消费的大原则，金价短期快速波动将直接影响首饰金的销量。复盘12年至今的4次金价急涨/急跌，该团队认为短期内金价和黄金首饰社零销量呈负相关关系，金价波动越大对应销量反向变化越大，但影响持续时间并不固定，在3-9个月不等。

复盘历史上短期金价大幅波动对国内首饰金销量的影响。本文主要对2012年至今的4次金价急涨/急跌进行复盘分析。结论如下：短期内，金价和黄金首饰社零销量呈显著负相关，金价短期波动幅度越大对应首饰金销量反向变化越大，但影响时间每个阶段有所不同。具体而言：

1)金价高位震荡后急跌(12.9-13.12)：13年4月金价在高位震荡后单月下跌7%，4-6月合计环比跌20%，4月当月销量同增120%+，后续8个月(5-12月)月均销量同比增70%+，影响达9个月;

2)金价下行通道中急跌(14.7-14.10)：14年7-10月金价在下行通道中下跌12%，14年8月销量预估-3.1%(降幅环比收窄20pct)、后续2个月(9-10月)转为小个位数正增长，影响约3个月;

3)金价急涨并维持(15.12-16.8)：16年1-2月金价环比+19%，3月销量同比-5%、4月转正增(+8%)，5-8月销量增速震荡向下、转为双位数左右降幅，影响约6个月;

4)金价上行通道中急涨(24.3-24.5)：24年3-4月金价在上行中急涨13.5%，24年3月、4月、5月预估黄金首饰销量同比-14.5%、-19.5%、-26.8%，目前为止已经影响3个月。