顺丰控股：二次上市能否化解资金困境与竞争压力？

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【顺丰控股(002352)再度递交招股书，欲叩开港交所大门】
顺丰控股于 6 月 28 日再次向港交所递交招股书，此前其上市申请曾自动失效。该公司已于 2017 年在 A 股上市，若此次赴港上市成功，将成为快递行业首家“A+H”上市公司。顺丰创始人王卫曾表示，公司上市初衷是推动国际化战略实施。
顺丰控股再次递交招股书，除抢占国际市场外，还因迫切需要充沛现金流。过去数年，顺丰控股在买飞机、建机场、开辟国际货运航线、并购公司等方面投入大量资金，导致负债规模迅速上升，资产负债率也有所提高。
2023 年顺丰控股总营收止增，上市以来首次出现下滑。尽管其拥有庞大全球配送网络和最大空运机队、陆运车队，是中国最大航空货运承运商，但业绩仍面临压力。其毛利率水平处于低位，净利率较此前明显下滑，净利润与竞争对手相比也无明显优势。进入 2024 年，顺丰控股情况未完全好转，增速表现乏力，归母净利润增速也较 2023 年第四季度有所放缓。
顺丰控股最近几年经营业绩起伏不定，面临多重困境。其直营业务模式承担更多成本，成本控制能力对竞争力影响更直接。运输成本大幅波动也是一大困境，且受到多项因素影响。此外，物流服务新技术研发成本高昂且耗时，结果存在不确定性。快递物流行业已从增量市场转向存量市场，竞争更加激烈，顺丰控股需降本增效，提高运营效率，适应新市场变化。
顺丰控股二次上市意图明显，即剑指国际化。全球物流行业发展空间客观，市场高度分散，大多数第三方物流服务提供商规模较小且专注特定领域或地区，顺丰控股从中看到巨大市场潜力。顺丰控股早在 2010 年就开始运营跨境业务，不断加大对海外市场投入力度，通过收购嘉里物流进一步增强国际供应链和综合物流服务能力。但在海外市场，顺丰控股仍面临老对手夹击，竞争将进一步加剧。国际化之战对顺丰控股至关重要，打赢可巩固市场地位，挖掘增量空间，输掉则可能遗憾离场海外市场，甚至失去国内市场。