国投证券:个股股息率价值凸显 食饮板块进入配置区间

2024-07-09 06:31:11 智通财经 
新闻摘要
其中白酒淡季需求较为平淡,渠道回款意愿较弱;啤酒饮料销量仍有压力、升级节奏放缓,期待旺季消费回暖;调味品需求稳步修复,关注结构性机遇等。大众品 整体疲软,性价比消费突出啤酒饮料 销量仍有压力、升级节奏放缓,期待旺季消费回暖啤酒 预计板块整体收入端持平左右,利润增速略快。具体而言 1)量 二季度受南方及北方部分地区雨水较多、气温略低,同时居民消费意愿不强影响,啤酒整体销量层面略承压,部分酒企有个位数销量下滑;2)价 啤酒高端化受消费力影响受阻,结构升级进一步放缓但趋势仍在,头部酒企主打的次高以上产品仍部分实现高于整体的增速,吨价仍有不同程度提升;3)成本 由于去年8月对澳麦停征反倾销税和反补贴税,大麦成本确定性下降,此外包材成本整体也有所下降,成本端改善明显,二季度多数酒企成本端已有体现;4)费用 渠道反馈Q2并未出现酒厂大幅增加投入抢占市场现象,预计费用整体走势稳定

智通财经APP获悉,国投证券发布研报称,茅台批价渐稳、龙头企业表态,个股股息率价值凸显,板块进入配置区间。半年度已过,重点寻找业绩达成度高、经营良性的标的。其中白酒淡季需求较为平淡,渠道回款意愿较弱;啤酒饮料销量仍有压力、升级节奏放缓,期待旺季消费回暖;调味品需求稳步修复,关注结构性机遇等。

国投证券主要观点如下:

白酒:淡季动销放缓,企业间分化明显

淡季需求较为平淡,渠道回款意愿较弱。今年以来白酒需求对场景依赖度更高,居民非必要不消费。淡季主要为政商务白酒需求,宴席端去年有回补,今年较为平淡,居民消费意愿和消费能力较弱,因此呈现“淡季很淡”的特征。二季度酒企增速环比一季度回落,行业挤压式增长背景下,分化在名酒间表现也更为明显。高端酒由于今年淡季需求较弱,二季度略有压力,增速有不同程度放缓。区域名酒基本回款进度与去年同期持平,抗风险能力在白酒各子版块中最为突出,在春节回款良好的基础上,全年业绩大概率不会下修。部分次高端预计业绩短期承压。

大众品:整体疲软,性价比消费突出

啤酒饮料:销量仍有压力、升级节奏放缓,期待旺季消费回暖

啤酒:预计板块整体收入端持平左右,利润增速略快。具体而言:1)量:二季度受南方及北方部分地区雨水较多、气温略低,同时居民消费意愿不强影响,啤酒整体销量层面略承压,部分酒企有个位数销量下滑;2)价:啤酒高端化受消费力影响受阻,结构升级进一步放缓但趋势仍在,头部酒企主打的次高以上产品仍部分实现高于整体的增速,吨价仍有不同程度提升;3)成本:由于去年8月对澳麦停征反倾销税和反补贴税,大麦成本确定性下降,此外包材成本整体也有所下降,成本端改善明显,二季度多数酒企成本端已有体现;4)费用:渠道反馈Q2并未出现酒厂大幅增加投入抢占市场现象,预计费用整体走势稳定。

饮料:Q2由于雨水较多等天气因素,饮料旺季预计有后移,除需求粘性和产品功能性更强的能量饮料赛道外,植物蛋白饮料、包装水、冲泡饮品等品类表现均略弱。利润端主要原材料如白糖、PET等价格仍在低位,预计整体主业利润端和收入端表现基本一致,或略好于收入端。

休闲食品:淡季需求偏弱,新品、新渠道带动放量

24Q2休闲食品整体需求偏弱,但板块在较高基数下仍有较快增长,主要来自于性价比需求突出,另外,如劲仔食品新品放量明显,以及量贩零食店、抖音等渠道快速扩容,有力贡献渠道增量。

调味品:需求稳步修复,关注结构性机遇

根据国家统计局数据,2023年4-5月社零餐饮单月收入稳步回升,分别增长4.4%/5.0%,限额以上餐饮企业单月收入同比增长0%/2.5%,增速略慢于社零数据,大B稳步修复,小B有抬头趋势,带动上游调味品企业营收稳步回升,Q2营收有望呈现逐月上行趋势。随着大豆成本下行及包材价格低位,费用投放愈加精准,我们认为利润率有望提升。

餐饮供应链:淡季蓄势,期待改善

24Q2作为速冻食品的淡季,表现相对平稳,各企业更多进行产品及渠道建设,为旺季蓄势。当下成本压力有限,利润表现有望好于收入。

投资策略:

茅台批价渐稳、龙头企业表态,个股股息率价值凸显,板块进入配置区间。半年度已过,重点寻找业绩达成度高、经营良性的标的。

风险提示:

食品安全问题,行业竞争加剧,需求恢复不及预期,原材料成本超预期上行等。

(责任编辑:董萍萍 )
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