乖宝宠物(301498)：首次股权&绩效激励 利好团队凝聚和业绩增长

公司发布上市以来的首次股权激励草案：
对象&价格：激励对象涵盖计划时任公司（含控股子公司、分公司）董事、高级及中高层管理人员、董事会认为需要激励的其他人员（不包括独立董事、监事）在内的共计9 人，授予价格25.93 元/股。
激励规模：不超过217.7 万股限制性股票，约占本激励草案公告日总股本（40,004.45 万股）的0.544%，其中首次授予214.17 万股（占股本的0.535%和授予权益的98.38%）。
业绩考核：以2023 年为基数，首次授予对2024-2026 年的业绩考核要求为：1）收入端，三年依次增长19%/42%/68%，即每年同比增长19%，2）利润端，三年依次增长21%/39%/59%，即同比增速依次为21%/18%/17%。
同日公司发布2024-2026 年绩效考核方案：实施对象为中高层管理和业务骨干，业绩考核目标及系数确定与股权激励草案一致，达成目标后提取当年净利润不超过15%作为激励奖金。
相关费用对公司利润影响可控，长足巩固团队积极性和凝聚力：股权激励首次授予对应摊销总费用为5844.58 万元，2024-2027 年分别摊销1242.94/2516.13/1502.71/582.81 万元，绩效奖金则会作为当年度的管理费用提取。以2023 年净利润4.3 亿元为基数，要在扣除激励相关费用后达成净利润5.2/6.0/6.8 亿元的目标，假设绩效考核奖金占扣除前利润的11%-13%，估算扣除前的未来三年净利润约6/7.2/8 亿元，最终股权激励摊销费用占比约为2%/4%/2%，绩效奖金占比约13%-15%，整体影响可控。我们认为，本次两大激励计划旨在与核心骨干分享公司快速发展的成果，尽管在短期中对利润有所削薄，但长期中有利于巩固员工凝聚力和团队稳定性，有效激发核心团队积极性，提高经营效率。
投资建议：公司紧抓线上及自主品牌成长风口，近年来业绩快速成长，此次激励重在与核心团队分享成果，巩固团队凝聚力和积极性，保障业务的持续动能，预测2024-2026 年公司营业收入分别为54/66/79 亿元，未来三年归母净利润5.6/7.0/8.7 亿元，对应EPS（摊薄）1.40/1.75/2.18元，当前股价对应PE 为36/29/23 倍，给予“买入”评级。
风险提示：国内渗透率提升不及预期；海外需求疲软；材料成本及费用高增超预期；竞争大幅加剧等
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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