百龙创园(605016)：稳健前行 期待下半年产能释放逐季高增

事件：公司发布《2024 年半年度业绩快报公告》，公司24H1 预计实现营收5.32 亿元，同比增长28.83%，归母净利润1.14 亿元，同比增长25.29%。
订单充足增长稳健，新产能投产有望逐季持续放量，盈利能力显著提升。
单二季度来看，24Q2 预计实现营收2.80 亿元，同比增长28.11%，归母净利润0.61 亿元，同比增长29.89%，我们认为充足的订单需求使得公司二季度表现持续稳健。24Q2 公司境内外业务均正常开展，预计产品结构与24Q1 相近，24 年5 月底，公司新厂区“年产3 万吨可溶性膳食纤维项目”及“年产1.5 万吨结晶糖项目”已正式全面投产，预计24Q2 对业绩有小幅贡献，24Q3 将有明显改善。
从产能的角度看，公司将根据订单情况适时调整，计划新厂区先满产，老厂区短期或有空余产能，后续逐步满产，新厂区投产大幅改善了公司前期发展产能不足的问题，持续扩大生产规模、解决客户的需求。
从盈利水平的角度看，公司新厂区生产线投产后，新厂区主要用于生产膳食纤维、阿洛酮糖等高壁垒产品，其中新厂区生产的结晶糖，既是公司未来对外重要的销售产品，又是公司产品的重要原料，新厂区投产后，公司将用淀粉生产结晶果糖，再用结晶果糖生产阿洛酮糖，生产链条进一步得到延伸、价值链进一步提高，阿洛酮糖的毛利率有望实现较大幅度的提升。另外，新厂区将减少原有柔性产线生产不同产品停工、调试产生的成本，减少管理成本。
盈利预测：我们认为，公司上半年业绩稳健增长，下半年随着新厂区的正式投入使用，产量有望持续增长，盈利能力有望提升，我们看好公司中长期的发展。我们预计公司2024-26 年可实现归母净利润3.02/4.15/5.55亿元，同比分别+56%/+37%/+34%，当前股价对应2024-26 年PE 分别为21X/15X/11X，维持“强烈推荐”评级。
风险提示：产能消化进度不及预期；技术快速迭代、市场竞争加剧；原材料价格大幅波动等
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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