豆粕菜粕：价差做空机会，油脂走势分化

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【油强粕弱延续，下半年关注豆菜粕价差】
因美豆种植面积同比增加，CBOT 大豆盘面预期偏弱，但近期价格已在种植成本左右，继续弱势震荡的空间和时间有限。三季度，若产区保持好天气，叠加国内油料到港集中的利空，蛋白粕弱势运行为主。四季度，菜粕因新季菜籽存在减产预期，供应端的利多比豆粕更为确定，预计强于豆粕。豆粕 2501 合约和菜粕 2501 合约若价差在【900，1000】区间内，可以尝试做空豆菜粕价差。
油脂方面，三季度棕榈油的产量增幅或不及预期，四季度随着棕榈油进入减产季，产量逐步下滑。2024 年下半年棕榈油的价格支撑较强。菜油方面，近期菜籽到港多，国内供应宽松，但远月因 2024/25 年度减产预期较强，盘面存在上行动力，呈现近弱远强趋势。豆油因近期到港压力大、远期暂时又有丰产压力，走势偏弱。下半年预计菜油、棕油较强，豆油偏弱。策略上，豆油 01 合约和棕油 01 合约价差若超过 500，可尝试做空豆油 01 合约，做多棕榈油 01 合约。