天山铝业(002532):成本稳定 铝价上涨 预计Q2业绩同比+161%

2024-07-11 08:55:07 和讯  国海证券陈晨/王璇
  事件:
  7 月8 日,天山铝业发布2024 年半年度业绩预告:2024 年上半年公司预计实现归母净利润20.7 亿元,同比+103%,扣非后归母净利润19.6亿元,同比+168%。
  据此计算,2024 年第二季度,公司预计实现归母净利润13.5 亿元,环比+87.6%,同比+160.8%;扣非后归母净利润12.5 亿元,环比+77.8%,同比+200.7%。
  投资要点:
  根据公司公告,业绩增长主要由于:2024 年上半年公司自产铝锭对外销售均价与去年同期相比上升约7%;2024 年上半年公司氧化铝对外销售均价与去年同期相比上升约26%,同时铝锭和氧化铝生产成本和去年同期对比保持稳定,使得2024 年上半年公司电解铝板块、氧化铝板块经营业绩同比大幅提升。
  分季度来看,2024Q2 铝价及氧化铝价格均有明显上涨,长江A00铝Q2 均价为20534 元/吨,环比Q1 上涨1480 元/吨,同比上涨2017元/吨;广西氧化铝Q2 均价为3698 元/吨,环比Q1 上涨342 元/吨,同比上涨910 元/吨。公司具备一体化经营优势,成本相对稳定,铝价上涨明显增厚公司业绩。另外,公司先进制造业增值税加计抵减预计对业绩有一定贡献;参照往年情况,非经常性损益可能主要与政府补助有关,对业绩有一定增厚。
  项目:公司未来仍有多个增量项目,具备较高成长性。未来公司仍有20 万吨电解铝指标正在推进落地,印尼的200 万吨氧化铝和配套铝土矿项目正在推进前期工作,几内亚的铝土矿将陆续供应国内氧化铝产线。多个项目将陆续落地,公司仍具备较高成长性。
  盈利预测与估值:考虑铝价及氧化铝价格变化,我们调整公司盈利预测,预计公司2024-2026 年营业收入分别为337/354/384 亿元,归母净利润分别为42.4/45.3/48.7 亿元,同比+92%/+7%/+7%;EPS分别为0.91/0.97/1.05 元,对应当前股价PE 为9.55/8.95/8.32 倍。
  公司产业链一体化经营,受益新疆能源价格低,成本优势明显,未来仍有多个项目投产,成长性可期,维持“买入”评级。
  风险提示:铝市场价格大幅下跌风险;政策限产风险;能源及原料价格大幅上涨风险;在建项目建设及达产进度不及预期风险;研究报告使用的数据及资料更新不及时风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )

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