长城汽车(601633)：公司半年报利润保持高增 盈利能力稳健 建议“买进”

　　结论与建议：
　　公司发布2024 半年度业绩预告，预计实现归母净利润65-73 亿元，YOY+377%-436%（扣非后净利润50-60 亿元，YOY+567%-700%），折合EPS 为0.59-0.71 元，公司业绩符合预期。分季度看，公司Q2 实现归母净利润32.7-40.7 亿元，YOY+176%-243% (扣非后净利润29.8-39.8 亿元，同比增长208%-311%)，折合EPS 为0.39-0.48 元。
　　公司正在加快海外市场产品导入，随着销售网络的继续完善、在当地市场保有量的提升，我们认为公司海外销量将继续保持较快增长。公司正在继续加快智能化转型，蓝山智驾版将首发搭载Coffee Pilot Ultra 智驾系统，内含端到端智驾大模型，公司下半年将陆续开放城市NOA，到年底前实现全国都能开；此外，公司在6 月发布了新一代智能座舱系统，并与华为签署了开发合作协议，座舱智能有望加速迭代。公司盈利能力稳健，我们上调公司2024/2025/2026 年净利润分别为126/155/186 亿元，YOY 分别为+79%/+23/+20%；EPS 分别为1.47/1.81/2.18 元，当前股价对应A 股2024/2025/2026 年P/E 为18/14/12 倍，H 股对应P/E 为7.6/6.1/5.1 倍，建议“买进”。
　　公司上半年业绩符合预期，盈利能力稳健：公司2024 年上半年预计实现归母净利润65-73 亿元，YOY+377%-436%（扣非后净利润50-60 亿元，YOY+567%-700%），折合EPS 为0.59-0.71 元，公司业绩符合预期。分季度看，公司Q2 实现归母净利润32.7-40.7 亿元，YOY+176%-243% (扣非后净利润29.8-39.8 亿元，同比增长208%-311%)，折合EPS 为0.39-0.48元。
　　上半年公司整体盈利能力明显改善。整车销量稳健增长，1-6 月公司整车销售同比增长7.8%；由于出口增加、坦克品牌销量大幅增长，高毛利产品占比提升；零部件降本，政府补助对利润亦有贡献。
　　上半年海外销量大幅增长，坦克品牌保持强竞争力:1-6 月公司销售整车55.97 万辆，YOY+7.8%。其中上半年出口销量同比增长63%，Q2 较Q1 环比增17%，成为重要增长点。公司今年在俄罗斯、巴西、墨西哥市场销量快速增长，1-5 月俄罗斯和巴西市场的销量分别约为8 万辆和1 万辆，占去年全年公司在该国销量的58%和88%，墨西哥为新进入市场，1-5 月销售0.5 万辆。高单价的坦克品牌上半年表现优异，在越野车领域保持强竞争力。1-6 月坦克品牌累计销售11.6 万辆，销量同比增长99%，稳居越野SUV 销量第一，其中6 月单月销量达2.6 万辆，创历史新高，同比增长104%。今年坦克品牌全面新能源化，6 月新能源占比达37%。此外，1-6 月哈弗品牌销量为30 万辆，YOY+2.4%；WEY 累计销售1.99 万辆，YOY+9.5%；长城皮卡销量为9.2 万辆，YOY-10.4%；欧拉品牌累计销售3.17 万辆，YOY-33%。
　　盈利预期：公司盈利能力稳健，我们上调公司2024/2025/2026 年净利润分别为126/155/186 亿元，YOY 分别为+79%/+23/+20%；EPS 分别为1.47/1.81/2.18 元，当前股价对应A 股2024/2025/2026 年P/E 为18/14/12 倍，H 股对应P/E 为7.6/6.1/5.1 倍，建议“买进”。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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