反弹行情能走多远？——道达投资手记

各位老铁，今天心情不错吧？

虽然上证指数只涨了1.06%，但个股的表现要远优于大盘，全部A股的涨跌幅中位数为上涨2.98%。

今天市场大涨，离不开转融通业务被暂停的利好。不过，从今天早盘的高开幅度来看，市场可能并不认为这属于一个特大利好。毕竟目前市场融券余额不足400亿元，这点融券余额，对市场走势显然是构成不了太大的影响，其更大的作用在于对市场情绪的提振。

行情走好，会让不少朋友对选股掉以轻心。这里达哥还是要郑重提醒一下大家，A股市场在走向成熟，即使未来行情好转，会更多地表现出成熟市场的特征。

那么，成熟市场有什么特征？我们来看看美股的数据。

美股市值排名靠前的15家公司（市值均超过5000亿美元），今年的涨跌幅中位数是上涨35%。美股市值排名靠后的3000家公司（市值小于10亿美元），今年涨跌幅中位数是下跌13%。由于小市值公司下跌，所有美股公司的涨跌幅中位数为下跌5%。从上面的数据可以看出，美股牛市就是以科技巨头为代表的结构性牛市。

近几年A股的结构性牛市特征，也逐渐显现，比如2016-2017年的白马股牛市，2019-2021年的“茅”指数、“宁”指数等核心资产牛市。不过，新“国九条”发布后，至少在市值层面已经明确了，未来的机会更偏向中大市值公司，尤其是行业龙头公司。

所以，在大盘走好的同时，对行业与风格的选择，同样不能掉以轻心。选不对，完全有可能浪费一轮牛市。关于板块的逻辑，除了达哥提到的一部分，大家也可以参考庖哥、小二哥、钱研君的内容。

我们来看看大盘走势。

上证指数在15分钟K线图上的回落不破新低，也就宣告了60分钟K线图上的底背离成立。而这个15分钟K线图上的回落，达哥此前专门用6月27日的回落作对比，现在回过头来，应该可以发现两者的相似之处了吧。

达哥之所以重视60分钟K线图上的底背离，是因为其为自5月20日以来首次出现在60分钟K线图上的底背离。此外，这个底背离的出现，伴随着放量，基本上打破了4月29日以来成交量持续萎缩的趋势。今天市场成交量继续放大，也使得5日均量超过了10日均量。

这些信号的出现，有很大的概率意味着5月20日以来的下跌趋势真正终结。一旦确认5月20日以来的下跌趋势终结，意味着会出现同级别的上升走势或者震荡走势。这个同级别，意味着时间上不会比此前的下跌趋势少太多。当然，这方面，达哥之前就强调过。

即便站在超短线的角度，当前的走势，也应该要比6月26日-7月2日这波15分钟K线图的上升趋势强。因为当前的量价形势以及政策驱动，都比当时有优势。

板块方面，今天绝大多数板块都有不错的表现，之前强势的红利板块却表现一般，银行板块指数甚至还在下跌。在行情好转、风险偏好回升的情况下，这是一个正常现象。

一些资金看到行情好转，会将资金从波动较小的红利板块中撤出，转而投向波动较大的其他板块，以博取更高的收益。这算是行情变化带来的一种短期资金流动现象，但长线资金并不会轻易从这些板块撤走。

今天涨幅居前的板块，大多是之前跌幅较大的，比如能源金属、汽车服务、互联网电商、医疗服务等行业指数，他们前不久刚创下年内新低，且今年的跌幅也大多在30%以上。

这些板块今天涨幅较大，在达哥看来，更多的是前期跌幅较大，以及本身所具有的高波动特征导致的。从投资的角度，达哥还是更看重那些估值便宜、能为投资者带来红利的个股。

与上述板块不同的是，今天涨幅居前的有色金属板块，今年以来的涨幅达9.68%，其走强并不属于超跌反弹的范畴，而是昨晚美联储主席鲍威尔发表了偏“鸽派”的言论，重新点燃市场对美联储的降息预期。

在有色金属价格仍维持在相对高位的背景下，有色金属企业的利润释放仍值得期待，比如紫金矿业、盛屯矿业(600711)、国城矿业(000688)等公司发布了不错的上半年业绩预告。近两周来，有色金属板块指数的成交量，也是持续温和放大的。

（张道达）

根据国家有关部门的最新规定，本手记不涉及任何操作建议，入市风险自担。

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